Закон 1986г попытка снизить налоговую привлекательность поглощения для компании-цели (происходит повышение ставки налога на прирост капитала в отношении отчуждаемых активов). 1987г снижение «окна»

Скачать 0.55 Mb.

Название	Закон 1986г попытка снизить налоговую привлекательность поглощения для компании-цели (происходит повышение ставки налога на прирост капитала в отношении отчуждаемых активов). 1987г снижение «окна»
страница	6/7
Тип	Закон

rykovodstvo.ru > Руководство эксплуатация > Закон

1 2 3 4 5 6 7

АКАДЕМИЯ НАРОДНОГО ХОЗЯЙСТВА при ПРАВИТЕЛЬСТВЕ РОССИЙСКОЙ ФЕДЕРАЦИИ

______________________________________________________________________________________________________
Учебно-консультационная ШКОЛА

"ПРАКТИКА ВРАЖДЕБНОГО ПОГЛОЩЕНИЯ (HOSTILE TAKEOVER)"
7-11 Июля 2003 года город Москва

ПРЕДВАРИТЕЛЬНЫЕ МАТЕРИАЛЫ

1. Сделки с капиталом.

Приобретения играют очень важную роль в современном бизнесе. Стратегия приобретений, в случае ее продуманного осуществления, может добавить реальную экономическую стоимость как важная часть общей стратегии развития бизнеса.
Однако многие приобретения оказываются не соответствующими поставленным стратегическим целям, и в ряде случаев, неудачные приобретения приводили к

банкротству приобретателей.
Приобретения подобны супружества. Чтобы семейный союз стал счастливым, супруги должны знать прошлое друг друга, вместе решать текущие задачи и планировать свое будущее. Приобретения должны основываться на общих интересах, совместных действиях, культурном взаимопонимании, общих целях и доверии.
Важно, чтобы выгода, ожидаемая от приобретения, и все другие ожидаемые результаты были определены и просчитаны в кратко-, средне- и долгосрочном плане. Предположение, что в будущем обязательно найдется кто-то, кто согласится заплатить за приобретенную компанию еще больше, очень рискованно. Интересно отметить, что германские и японские компании, хотя и приобретают значительно меньше, чем британские и американские, имеют намного больший процент успеха.

2. Стратегия приобретений в условия эффективных рынков

На идеально эффективных рынках акции всегда имеют реальную стоимость и отражают имеющуюся информацию о предприятии.
Большинство рынков не являются полностью эффективными, рыночная ситуация искажается из-за недостатка информации, спекуляций, нечестной игры, что в совокупности порождает отклонение от идеальной цены.
В условиях эффективных рынков более 50% приобретений заканчиваются неудачно. Чтобы повысить шансы на успех, компании должны иметь:

Четкую стратегическую цель для приобретения
Понимание того, как будет увеличена экономическая стоимость предприятия
Проведенное детальное исследование (due diligence) кандидата
Профессиональную управленческую команду, выделяемую на осуществление каждого приобретения для быстрого и четкого исполнения
Четкую стратегию выхода на тот случай, если сделка сорвется или не будут достигнуты желаемые финансовые результаты.

Таким образом, в условиях эффективных рынков нет никакого смысла заниматься приобретениями , если компания-приобретатель не может создать добавочную стоимость организации в размере, превышающем средства, необходимые для ее приобретения.
3. Приобретения в условиях квази-эффективных рынков: Обзор по России.
В России существует как много возможностей в сфере приобретений, так и рисков, связанных с этим видом деятельности, поскольку российский рынок значительно менее эффективен, чем западные. Российский рынок приобретений характеризуется следующими чертами:

Меньше число частных и публично котируемых компаний для приобретения
Недостаток качественной информации о компаниях
Разработанные в советский период бухгалтерские стандарты с недостатком внешних и внутренних механизмов финансового контроля
Недостаток опыта работы в условиях рыночной экономики у руководителей большинства компаний
Большие диспропорции, вызванные централизованным льготным финансированием ключевых отраслей
Ограниченное число независимых источников информации
Коррупция в ходе приватизации и внутри многих компаний
Изношенные активы, неэффективность предприятий, избыточный штат работников
Продукты низкого качества при относительно высоких издержках производства по сравнению со странами Юго-Восточной Азии
Ущерб окружающей среде, наносимый предприятиями многих отраслей.

Стимулы для приобретений:

Активы предприятий дешевы в краткосрочном плане
Долгосрочный потенциал России чрезвычайно велик
В коммерческой среде начинают происходить положительные перемены.

Однако, политический риск остается высоким, и поэтому международные инвесторы ищут как минимум 35% реального возврата на вложенный капитал. Некоторые инвестиционные компании получают значительную прибыль засчет детального исследования рынка и покупки предприятий по цене ниже их реальной стоимости, что достигается хорошей информированностью и умением установить хорошие отношения с руководством этих предприятий. Затем приобретенные предприятия реструктурируются с использованием западных подходов и могут быть проданы международным инвесторам со значительной прибылью. При этом важно выбрать верного кандидата на приобретение и выделить необходимые финансовые и человеческие ресурсы для реструктурирования, иначе такие «дешевые» компании могут стать значительным финансовым пассивом в долгосрочном плане.
Из других стратегий в России становятся все более популярными конгломератные стратегии вертикальных приобретений, которые создают реальную добавочную стоимость путем приобретения контроля над поставщиками, дистрибьюторами и розничными торговыми компаниями.

4. Обзор стратегий приобретения

Существует пять типов стратегий приобретений, каждый из которых использует разные подходы к созданию добавочной стоимости приобретенной компании:
а) Стратегия «корпоративного налета» или торговые стратегии – перепродажа по более высокой цене

б) Стратегии горизонтального добавления стоимости – увеличение своей доли рынка в той же отрасли

в) Стратегии вертикального добавления стоимости – приобретение контроля над поставщиками или дистрибьюторами

г) Стратегия диверсификации риска через конгломераты – проникновение в другие отрасли

д) Конгломератно-финансовые стратегии – покупка доходов компании по низкой цене
Важно, чтобы высшее руководство понимало требования своей корпоративной стратегии, конкурентные преимущества и области ключевой компетенции с тем, чтобы иметь возможность выбрать верную стратегию в подходящее время для максимального добавления стоимости своей компании.
а) Стратегия «корпоративного налета» или торговые стратегии
Существует множество разновидностей торговых стратегий, однако их общий принцип стар, как мир: купи подешевле, продай по дороже. Для достижения успеха в области приобретений компании, использующие такую стратегию, выявляют недооцененные предприятия и быстро перепродают их тому, кто готов заплатить больше. Для успешного осуществления таких сделок необходимы квалификация информационного брокера и деловое чутье спекулянта.
б) Стратегии горизонтального добавления стоимости (стратегии масштаба)
Стратегии горизонтального добавления стоимости подразумевают приобретение предприятий той же отрасли и их включение в структуру материнской организации для увеличения ее экономической стоимости . Стратегии горизонтального добавления стоимости включают следующие аспекты:

Добавление географических рынков к существующему бизнесу
Получение к защищенным рынкам (например, японские инвестиции в Великобритании)
Расширение доли рынка путем приобретения конкурента
Защита существующей рыночной позиции
Рационализация операций и достижение экономии в масштабе
Быстрый выход на новые рынки или приобретение новых категорий клиентов
Приобретение сопряженной группы продуктов
Приобретение технологий, патентов, систем
Приобретение новых функций (НИОКР, маркетинговые навыки)
Включение в биржевые реестры.

Горизонтальные стратегии требуют интеграции деловых функций, и на практике получается, что чем крупнее материнская организация и чем мельче приобретенное предприятие, тем более успешными оказываются эти приобретения.
в) Стратегии вертикального добавления стоимости
Стратегия вертикального добавления стоимости подразумевают приобретение компаний-смежников по производственной цепочке. Для автомобильной компании, например, это будут ее поставщики и дилерская сеть. Мотивом для такого приобретения являются контроль, что обычно подразумевает:

Приобретение каналов реализации продукции, предприятий розничной торговли и торгового персонала
Обеспечение надежности поставок основных сырьевых материалов
Контроль за производственными мощностями
Приобретение подразделений по НИОКР и маркетингу
Приобретение дополнительных областей компетенции ( маркетинг, финансы, обучение и т.д.)

г) Стратегия диверсификации риска через конгломераты
Конгломераты – это финансовые структуры, а не деловые объединения. Прибыльные предприятия объединяются с убыточными в рамках материнской холдинговой компании для рационализации налоговых платежей и финансовой деятельности. Такие конгломераты обычно сильно диверсифицированы. Например, некоторые британские конгломераты объединяют такие области деятельности как ветеринарные больницы, производство, производство спортивной обуви и фирмы по реконструкции зданий, и все они управляются по одной материнской организацией. Большинство конгломератов имеют невысокие рыночные показатели, потому что не могут эффективно контролировать разнородные направления бизнеса в рамках группы. Плохие приобретатели-торговцы и «корпоративные налетчики» нередко превращаются в такие конгломераты, потому что им не удалось найти покупателей приобретенных ими компаний.
д) Конгломератно-финансовые стратегии
Руководители конгломератов обычно хорошо разбираются в финансовой деятельности, но плохо в делах компаний, которые они приобретают. Они умеют найти недооцененные компании. которые можно довести до необходимого стандарта. Они вводят жесткие меры финансового контроля для приобретенных компаний и применяют финансовые стратегии дня:

Улучшения финансовой структуры/ балансовых показателей
Защиты от рисков ,связанных с колебаниями валютных курсов
Повышения способности привлечения заемных средств
Оптимизация налоговых выплат
Улучшения финансовых показателей путем приобретения компании с низкой долей привлеченных средств.

1 2 3 4 5 6 7

Похожие:

	Правила приема ставок букмекерской компании "Формула Успеха". (Регламент) Букмекерская компания «Формула Успеха» (далее бк) принимает ставки на спортивные события. Все ставки принимаются исключительно в...		Дайджест мониторинга инвестиционной активности февраль 2017 г Для базовой авиакомпании аэропорта «Челябинск» предложено снизить часть налога на прибыль. УралБизнесКонсалтинг – 02. 02. 2017
	1. Вызов окна из скрипта самого окна Для вызова окна необходимо добавить в текст скрипта следующую функцию Main в которой указать имя требуемого окна, после чего нажать...		Функциональные требования Портал предназначен для улучшения информационного обеспечения сотрудников Компании и создания «единого окна» для работы с информационными...
	Решение: Рентабельность инвестированного капитала = 11 млн долл. /100 млн долл. = 11% Структура инвестированного капитала: 50 собственный капитал, 50 заемный капитал, при этом стоимость заемного капитала составляет...		1Экономическая сущность капитала. Понятие и состав дополнительного... Проблемы оценки и учета дополнительного капитала в сельскохозяйственных кооперативах 13
	Администрация Обливского района Имелись случаи, когда на территориях районов ставки налога на имущество физических лиц, стоимостью свыше 500 тыс рублей, установлены...		Курсовой проект по дисциплине “Теория Разработки Программных Продуктов”... Целью данного проекта является попытка изучения данной ниши на предмет требований к медиа плеерам на данный момент для слабых машин,...
	Оптимизация структуры капитала ОАО «уралкалий» Оптимизация структуры капитала компании является одной из ключевых и, в то ж время, сложных задач, решаемых в области корпоративных...		Оптимизация структуры капитала ОАО «уралкалий» Оптимизация структуры капитала компании является одной из ключевых и, в то ж время, сложных задач, решаемых в области корпоративных...
	Тарифные коэффициенты и тарифные ставки Тарифные коэффициенты и тарифные ставки (оклады) определяются на основе Единой тарифной сетки по оплате труда работников бюджетной...		Закон о дисциплине является комплексным нормативным правовым актом... В статье рассматривается организация, структура, цели и правовые основы деятельности исправительных учреждений Вооруженных сил Австралии...
	II. Повышение благосостояния населения, снижение бедности и неравенства... Федеральная служба по надзору в сфере защиты прав потребителей и благополучия человека		Комаровский Е. О. Начало жизни вашего ребенка. Харьков: Фолио (серия... Про автора и книгу; ответы на вопросы для чего и для кого написано; попытка устранить сомнения по поводу целесообразности чтения...
	Кислородный коктейль специфический вид продуктов для детей и взрослых,... Медицинские показания – это профилактические цели (повышение сопротивляемости организма к инфекциям, повышение умственной и физической...		Название компании Общество с ограниченной ответственностью «богатырские окна и двери торгово-производственная компания»

Руководство, инструкция по применению