Закон 1986г попытка снизить налоговую привлекательность поглощения для компании-цели (происходит повышение ставки налога на прирост капитала в отношении отчуждаемых активов). 1987г снижение «окна»
|
Скачать 0.55 Mb.
|
 АКАДЕМИЯ НАРОДНОГО ХОЗЯЙСТВА при ПРАВИТЕЛЬСТВЕ РОССИЙСКОЙ ФЕДЕРАЦИИ______________________________________________________________________________________________________ Учебно-консультационная ШКОЛА "ПРАКТИКА ВРАЖДЕБНОГО ПОГЛОЩЕНИЯ (HOSTILE TAKEOVER)" 7-11 Июля 2003 года город Москва ПРЕДВАРИТЕЛЬНЫЕ МАТЕРИАЛЫ«Враждебные поглощения в России: опыт, техника проведения и отличие от международной практики» 1. Введение. Под «Враждебным поглощением» (далее «Враждебное Поглощение» или «Захват») как «бизнес-термином» можно признавать попытку получения контроля над финансово-хозяйственной деятельностью или активами компании-цели, в условиях сопротивления со стороны руководства или ключевых участников компании-цели. Признание сделки «Враждебным поглощением» зависит скорее от реакции управляющих (и акционеров/участников, что имеет место в российской практике) компании-цели, в случае, если атакующая компания выполнила все требования органов регулирования об афишировании своих действий. В России в силу достаточно распространенного совмещения управляющих и акционеров и, соответственно, стабильной структуры акционеров захватчики значительно модифицировали и даже обогатили технику «враждебного поглощения». Также для российской практике часто имеет место т.н. «сопротивление» захватчику, даже в случае, что победа последнего очевидна. В таком случае происходит параллелизация целей: (а) повысить затраты захватчика по получению контроля над целью и (б) попытка получения сопротивляющейся стороной максимального выигрыша в денежной форме от захватчика или иной (третьей) стороны. 2. Западный опыт проведение «враждебных поглощений» и попытки государственного регулирования. В США накоплен наибольший опыт в регламентации «Враждебных поглощений». Ключевыми могут быть признаны следующие акты: 1968г. – Закон Вильямса «О субботних предложениях». Закон 1986г. – попытка снизить налоговую привлекательность поглощения для компании-цели (происходит повышение ставки налога на прирост капитала в отношении отчуждаемых активов). 1987г. снижение «окна» в Законе Вильямса до 3% обыкновенных акций компании-цели с 5%. 80-е годы: Попытки законодательных собраний штатов (под давление управляющих компаний-целей) увеличить препятствия для осуществления «враждебных поглощений». Выработка судебными органами системы прецедентов в отношении инкорпорирования т.н. «poison pills» («отравленных пилюль») в уставы возможных компаний-целей, de-facto произошла определенная нейтрализация действий законодательных органов штатов. Хотя некоторые штаты смогли применить на практике масштабные нормативные акты против захватов, итогом чего стало миграция более сотни из 500 крупнейших американских компаний в данные штаты (Пенсильвания, Джорджия, Массачусетс). 1987г. – законодательное урегулирование т.н. “двухъярусных тендеров”. В Англии более детально стали регламентировать “враждебные поглощения” в конце 80-х годов. Германия до середине 90-х годов отсутствовала детальная регламентация подобных сделок, пока не был принят “кодекс поглощений”, в который были имплантированы некоторые нормы английского закона об аналогичных сделках (в Германии компания-покупатель должна была в течение 18 месяцев предложить всем акционерам продать ей пакеты акций после объявления о получении контроля над 50% акций, освобождение от подобного обязательства могло быть дано только компанией-продавцом). Подобные акты вводятся в действие и во Франции. Наиболее либеральным, а с учетом процессов создания единого европейского пространства, и наиболее привлекательным считается режим осуществления “враждебного поглощения” в Нидерландах, чем не преминули воспользоваться захватчики, но с другой стороны в Нидерландах может быть использовано наиболее широкое меню защиты от атак. Общими чертами нормотворчества стали: кодификация и большая детализация процесса регулирования (в Европе, в т.ч. и Восточной); и некоторая унификация под воздействием судебной практики в США, а также усиление влияния федеральных органов в разработке нормативного материала, регулирующего Захваты. В настоящее время количество захватов в Америке уменьшилось (начиная с 1995г. по 1999г. величина “враждебных поглощений” снизилась с $50млрд. до $10млрд.), а большая часть подобных сделок были проведены в Европе, которая стала мировым лидером по подобным операциям. При этом доля враждебных сделок возросла крайне значительно на фоне всех сделок «Слияний и Поглощений» (в 1999г. общая сумма превысила $3,3трлн.) только в Европе ($393млрд. величина всех «захватов», что в 4 раза больше чем за весь период 1990-1998г.г., из $1487млрд. всех европейских СиП в 1999г.). Необходимо отметить резкий рост межстрановых враждебных поглощений в Европе. Попытки захватов и параллельно противодействие слияниям были предприняты с разной степенью результативности в большинстве секторов и стран Европы, наиболее известны следующие сделки:
Резкий рост агрессивных сделок в азиатских и иных развивающихся странах после кризиса 1997г., а также некоторый рост опасений среди компаний индустриальных стран вызвал волну мер, предпринятых местными компаниями, против возможных захватчиков:
Также необходимо оговориться о вероятности осуществления враждебной интеграционной сделки в отношении компаний, одними из непосредственных владельцев которой являются ведущие семейные кланы (независимо: американские, европейские, азиатские или латиноамериканские). В данном случае применение рыночных инструментов осуществляется с очень большой осторожностью и осмотрительностью. И атакующая сторона достаточно часто только имитируют начало враждебного захвата против «семейной» компании, но при этом захватчик должен предварительно заручиться поддержкой иного влиятельного клана. |
Похожие:
 |
Правила приема ставок букмекерской компании "Формула Успеха". (Регламент) Букмекерская компания «Формула Успеха» (далее бк) принимает ставки на спортивные события. Все ставки принимаются исключительно в... |
|
Дайджест мониторинга инвестиционной активности февраль 2017 г Для базовой авиакомпании аэропорта «Челябинск» предложено снизить часть налога на прибыль. УралБизнесКонсалтинг – 02. 02. 2017 |
 |
1. Вызов окна из скрипта самого окна Для вызова окна необходимо добавить в текст скрипта следующую функцию Main в которой указать имя требуемого окна, после чего нажать... |
|
Функциональные требования Портал предназначен для улучшения информационного обеспечения сотрудников Компании и создания «единого окна» для работы с информационными... |
|
Решение: Рентабельность инвестированного капитала = 11 млн долл. /100 млн долл. = 11% Структура инвестированного капитала: 50 собственный капитал, 50 заемный капитал, при этом стоимость заемного капитала составляет... |
|
Администрация Обливского района Имелись случаи, когда на территориях районов ставки налога на имущество физических лиц, стоимостью свыше 500 тыс рублей, установлены... |
|
Тарифные коэффициенты и тарифные ставки Тарифные коэффициенты и тарифные ставки (оклады) определяются на основе Единой тарифной сетки по оплате труда работников бюджетной... |
|
Курсовой проект по дисциплине “Теория Разработки Программных Продуктов”... Целью данного проекта является попытка изучения данной ниши на предмет требований к медиа плеерам на данный момент для слабых машин,... |
|
Оптимизация структуры капитала ОАО «уралкалий» Оптимизация структуры капитала компании является одной из ключевых и, в то ж время, сложных задач, решаемых в области корпоративных... |
|
Оптимизация структуры капитала ОАО «уралкалий» Оптимизация структуры капитала компании является одной из ключевых и, в то ж время, сложных задач, решаемых в области корпоративных... |
|
Закон о дисциплине является комплексным нормативным правовым актом... В статье рассматривается организация, структура, цели и правовые основы деятельности исправительных учреждений Вооруженных сил Австралии... |
|
Комаровский Е. О. Начало жизни вашего ребенка. Харьков: Фолио (серия... Про автора и книгу; ответы на вопросы для чего и для кого написано; попытка устранить сомнения по поводу целесообразности чтения... |
|
II. Повышение благосостояния населения, снижение бедности и неравенства... Федеральная служба по надзору в сфере защиты прав потребителей и благополучия человека |
|
Кислородный коктейль специфический вид продуктов для детей и взрослых,... Медицинские показания – это профилактические цели (повышение сопротивляемости организма к инфекциям, повышение умственной и физической... |
|
Название компании Общество с ограниченной ответственностью «богатырские окна и двери торгово-производственная компания» |
|
Практическое пособие по налоговым проверкам часть I. Камеральные налоговые проверки Приведенная ниже схема содержит в обобщенном виде информацию об основных вариантах развития событий при проведении камеральной проверки... |