Оценка инвестиционных проектов с помощью метода реальных опционов

Скачать 0.67 Mb.

Название	Оценка инвестиционных проектов с помощью метода реальных опционов
страница	6/16
Тип	Документы

rykovodstvo.ru > Руководство эксплуатация > Документы

1 2 3 4 5 6 7 8 9 ... 16

Сравнение анализа дерева решений и метода реальных опционов

Реализация инвестиционных проектов в большинстве случаев сопряжена с множественными источниками риска. С точки зрения оценки того или иного проекта ключевыми являются риски, воздействие которых на денежные потоки достигает такого масштаба, что способно повлиять на принимаемые в будущем управленческие решения. Данные риски можно разделить на диверсифицируемые и недиверсифицируемые в зависимости от того, являются они сильно коррелированными с общей активностью в экономике или нет. Соответственно, к диверсифицируемым относятся технологические риски, присущие проекту; к недиверсифицируемым – риски, связанные с ценами на сырьевые товары и имеющие сильную прямую корреляцию с общей активностью в экономике.

В случае ключевой роли недиверсифицируемого риска теоретически корректную оценку позволяет получить использование метода реальных опционов. Анализ дерева решений может привести к близкому результату, но основная трудность при его применении заключается в сложности дисконтирования денежных потоков, зависящих от возникающих событий. Данное затруднение обусловлено тем, что правильное значение подразумеваемой стоимости капитала можно получить лишь при помощи метода реальных опционов.

При диверсифицируемом базовом риске анализ дерева решений является эффективным инструментом оценки стоимости управленческой гибкости. В данном случае денежные потоки каждого сценария дисконтируются по стоимости капитала базового актива, а первоначальные инвестиции (цена исполнения опциона) – по безрисковой ставке. Примечательно, что при данном типе базового риска результаты анализа дерева решений и метода реальных опционов в точности совпадают.

В реальности риски инвестиционного проекта редко бывают полностью диверсифицируемыми. Ключевым является вопрос о том, какой тип риска является доминирующим в конкретном проекте – диверсифицируемый или нет. Этого вполне достаточно для обоснования решения о выборе того или иного подхода к оценке управленческой гибкости. (Koller, 2010)

В то же время оценки, получаемые обоими методами, очень сильно зависят от правильности и обоснованности лежащих в основе оценок значений и дисперсии денежных потоков проекта. Допущение ошибок в данных расчетах приводит к существенным искажениям итоговых результатов.

В некоторых случаях значения стоимости и ее дисперсии могут быть получены на основе данных о торгуемых активах. Примерами являются реальные опционы, связанные с ресурсами, торгуемыми на товарных биржах. Стоимость управленческой гибкости в данном случае стоит рассчитывать с помощью метода реальных опционов, т.к. могут быть получены входные данные достаточной степени точности. Однако при этом необходимо иметь ввиду, что входные параметры нельзя оценивать напрямую: к примеру, краткосрочная дисперсия цен сырьевых товаров не может быть использована при оценке стоимости реального опциона, т.к. последний, как правило, имеет долгосрочный характер, а цена сырья (например, нефти) в долгосрочном периоде является возвращающейся к математическому ожиданию.

При субъективном характере оценок входных параметров более приемлемым методом оценки стоимости управленческой гибкости является анализ дерева решений. Преимуществом данного метода является его относительная простота и доступность для понимания лицами, принимающими решения. Особая важность данной доступности проявляется в ситуациях, когда решения о важнейших допущениях, используемых при расчетах, должны быть приняты на высоком уровне. (Koller, 2010)

Таким образом, можно утверждать, что теоретико-методологические основы моделей оценки стоимости управленческой гибкости достаточно широко освещены в литературе, что позволяет собрать достаточную базу для проведения практической части исследования.

Глава 2. Оценка проекта по расширению производственных мощностей ООО «РусТурбоМаш» с учетом стоимости управленческой гибкости

1 2 3 4 5 6 7 8 9 ... 16

Похожие:

	И. Закарян И. Филатов Интернет как инструмент для финансовых инвестиций Описаны способы получения указанной информации с помощью Интернет. Описаны принципы валютных спекуляций на рынке Рогех. В материале...		4 7 Оценка рисков реализации плана развития минерально-сырьевых ресурсов Камчатского края При реализации инвестиционных проектов развития минерально-сырьевой базы Камчатского края необходимо учитывать вероятность воздействия...
	Введение 5 Оценка экономической эффективности инвестиционных проектов в условиях определенности 46		В области географии и геоэкологии «Турбион-технология» – инновационная методика повышения эффективности метода проектов. Главная цель данной разработки – совершенствование...
	Методические рекомендации по оценке эффективности инвестиционных... См также Методику расчета показателей и применения критериев эффективности инвестиционных проектов, претендующих на получение государственной...		Методические рекомендации по оценке эффективности инвестиционных проектов общие положения Методические рекомендации по оценке эффективности инвестиционных проектов (утв. Минэкономики рф, Минфином рф, Госстроем РФ 21. 06....
	Утверждена Потапенко Евгений Анатольевич – директор Департамента инвестиционных проектов, целевых и специальных программ развития субъектов...		Литература Специфика метода проектов как личностно-ориентированной образовательной технологии
	Правительство российской федерации постановление Утвердить прилагаемую методику отбора инвестиционных проектов, планируемых к реализации на территориях Дальнего Востока и Байкальского...		Знакомство с программами Компьютерные модели для финансового анализа, оценки инвестиционных проектов и финансового планирования
	На уроках английского языка в начальной школе Формирование коммуникативной компетенции обучающихся посредством метода проектов		Программа инвестиционных проектов системы электроснабжения Об утверждении схем электроснабжения и газоснабжения муниципального образования город Нижневартовск на период до 2035 года
	Подготовлено и направлено предложение в Минпромторг России (письмо... Актуализация перечня приоритетных инвестиционных проектов, способствующих импортозамещению и технологическому развитию промышленности...		«Разработка информационной инфраструктуры органик фермы» Оценка трудоемкости на базе метода Constructive Cost Model Model 2: Intermediate (cocomo II). 21
	4 экология Нарушения углеводного обмена у человека исследуют с помощью метода Неравномерное распределение цитоплазмы между делящимися клетками наблюдают при образовании		Педагогика Часть Педагогическая информатика Для того, чтобы гигантские объемы информации и знаний, создаваемых в ходе современной информационной революции, были эффективно использованы...

Руководство, инструкция по применению

rykovodstvo.ru