При правительстве российской федерации
|
Скачать 3.18 Mb.
|
7. ПРОБЛЕМЫ В ПРИМЕНЕНИИ МЕТОДОВ, ОСНОВАННЫХ НА ОЦЕНКЕ ОПЦИОНА7.1. НеопределенностьОдна из проблем, которая уже была упомянута по ходу, состоит в том, что в каждой стадии заявочного процесса и в каждой стадии жизни патента дисперсия будущих отдач будет различна, так как сам факт выживания патента на данный момент делает все более и более вероятным успех и получение выгод. Как мы видели, непригодны отдельные опционы или DCF стоимостные оценки, которые не учитывают это и используют ту же самую ставку дисконта и дисперсии на всех стадиях жизни патента/заявки. Должны быть сделаны некоторое предположение или оценка издержек в погрешности от игнорирования этого. Например, Ньютон показал, с чего следует начинать, чтобы получить изменчивость для применения теории оценки опционов даже к непатентованным R&D. Полностью адоптированный подход трактует R&D как «колл» опцион на развитие результатов R&D (Newton 1992). Это – прямое применение формулы Блэка и Шольца к R&D с последующей потребностью получить меру изменчивости для того, что занимает место объекта защиты – R&D проекта. Ньютон обсуждал, как эти изменчивости R&D проектов могли бы быть выведены. Однако предложенный метод не учитывал тот факт, что, как и в случае патента, неопределенность отдач от R&D проекта, вероятно, изменяется в течение всей его жизни. Заключительное клиническое испытание законченного фармацевтического препарата, очевидно, предполагает меньшую неопределенность в его возможных результатах, чем раннее научное исследование относительно недоказанного открытия. С подобными рассмотрениями приходится иметь дело при рассмотрении отдельных патентов и, возможно, необходимы дальнейшие изучения таких неопределенностей. 7.2. УсложненностьФормула Блэка и Шольца не может использоваться непосредственно для оценки опциона на опционе (Black and Scholes 1973), так как дисперсия отдачи на опционе продолжила бы изменяться, а формула предполагает, что она будет постоянной. Однако имелось множество исследований, которые обозначают эту проблему. Тригоргис обсуждает эту область экстенсивно (Trigeorgis 1996). Стоимости опционов не обязательно аддитивны при взаимодействии между ними, но взаимодействия, которые возможны в некоторых случаях, знаменательно затрагивают зависимость стоимости от диапазона факторов типа вида опционов, перекрытия дат окончания срока действия, отношения стоимости исходного актива к цене исполнения (находятся ли опционы в или вне денег). Это – сложная область, где могут быть необходимы некоторые решения, с использованием численного анализа или методов моделирования Монте Карло, если взаимодействия становятся слишком сложный. 7.3. Промежуточные ПлатежиДальнейшее предположение о формуле Блэка и Шольца состоит в том, что никакие предварительные дивиденды не являются подлежащими оплате. Для стоимостной оценки патента, денежные потоки вполне могут происходить в течение периода, пока удерживается данный опцион. Однако в общем случае, если следовать показанной выше схеме анализа, вовлекая ряд дискретных шагов, денежные потоки будут приходить в течение иного периода, чем покрытое опционом для данного шага. Например, стоимость удержания патента могла быть установлена как приведенная стоимость денежных потоков текущего года плюс опцион на приведенную стоимость денежных потоков и выгод следующих лет. Таким образом, текущие денежные потоки не связаны с соответствующим опционом. В любом случае имеются средства корректировки уравнения Блэка и Шольца для учета, по крайней мере, постоянных дивидендов (Merton 1973). 7.4. Денежные потокиОднако, несмотря на возможность преодолеть многие из выделенных выше проблем, в практических условиях, оценка патентов с использованием опционов, хотя и привлекательна теоретически, все еще остается сложной проблемой. В дополнение к среднеквадратичному отклонению стоимости патентов, получение данных относительно приведенной стоимости проектируемого денежного потока патента, вероятно, также трудно доказать. Потребуется полностью предсказанный денежный поток, следующий из патента от даты подачи заявки на него, до его истечения вместе с полной поломкой всех затрат, вовлеченных в его получение и поддержание, включая любые судебные издержки, понесенные после предоставления при спорах или судебных разбирательствах. Как указано, денежным потоком должен быть только дополнительный денежный поток, следующий из патента как такового. Очевидно, установление этого требует очень детального знания эффекта патента на спрос и на денежный поток, который генерирует исходное изобретение. Также должны рассматриваться результаты потенциальной конкуренции со стороны конкурента, не нарушающего права на изобретение. Помимо проблем с денежными потоками доходов необходимо решить, как трактовать затраты на начальную заявку в противоположность затратам продолжения любых последующих отдельных национальных заявок. Это влечет принятие решений в отношении как разместить обычные заявочные затраты среди различных национальных патентов, которые могли бы проистекать. |
Похожие:
 |
При правительстве российской федерации комментарий Боголюбов Сергей Александрович, доктор юридических наук, профессор, заслуженный деятель науки России, заведующий отделом аграрного... |
 |
При правительстве российской федерации антикоррупционные стандарты организации экономического Хабриева Т. Я., академик, вице-президент ран, директор изиСП, заслуженный юрист Российской Федерации |
|
Институт законодательства и сравнительного правоведения при правительстве российской федерации Шмонин А. В., доктор юридических наук, профессор кафедры управления органами расследования преступлений Академии управления мвд российской... |
|
Институт законодательства и сравнительного правоведения при правительстве российской федерации Колодкин Л. М. доктор юридических наук, профессор, заслуженный деятель науки Российской Федерации, профессор Академии управления... |
|
Институт законодательства и сравнительного правоведения при правительстве российской федерации Шмонин А. В., доктор юридических наук, профессор кафедры управления органами расследования преступлений Академии управления мвд российской... |
|
Метрологии и сертификации общероссийский классификатор Разработан Центром экономической конъюнктуры при Правительстве Российской Федерации |
|
Метрологии и сертификации общероссийский классификатор Разработан Центром экономической конъюнктуры при Правительстве Российской Федерации |
|
Метрологии и сертификации общероссийский классификатор Разработан Центром экономической конъюнктуры при Правительстве Российской Федерации |
|
Метрологии и сертификации общероссийский классификатор Разработан Центром экономической конъюнктуры при Правительстве Российской Федерации |
|
Метрологии и сертификации общероссийский классификатор Разработан Центром экономической конъюнктуры при Правительстве Российской Федерации |
|
Метрологии и сертификации общероссийский классификатор Разработан Центром экономической конъюнктуры при Правительстве Российской Федерации |
|
При Правительстве Российской Федерации Методическое обеспечение самостоятельной работы, текущего контроля и промежуточной аттестации |
|
Метрологии и сертификации общероссийский классификатор Разработан Центром экономической конъюнктуры при Правительстве Российской Федерации |
|
Программа по антикоррупц ... |
|
Методические рекомендации по разработке и подготовке к принятию проектов технических регламентов Института законодательства и сравнительного правоведения при Правительстве Российской Федерации |
|
П/п Ф. И. О. члена Совета директоров Банка Институт переподготовки и повышения квалификации кадров по финансово-банковским специальностям Финансовой академии при Правительстве... |