Международные валютно-финансовые и кредитные отношения учебный комплекс




НазваниеМеждународные валютно-финансовые и кредитные отношения учебный комплекс
страница14/20
ТипУчебный комплекс
rykovodstvo.ru > Руководство эксплуатация > Учебный комплекс
1   ...   10   11   12   13   14   15   16   17   ...   20
Столбики 3 и 6 – Паритет покупательной способности

Столбики 2 и 7 – Паритет процентной ставки

Столбики 2 и 6 – Международный эффект Фишера

Столбики. 2 и 3 – эффект Фишера

Таблица взаимосвязь показателей финансовой среды и выявляет, какие направления движения капитала наиболее выгодны для инвесторов. Механизм работы паритетных законов подробно описан в книге «Мировые финансы», авторов: Максимо В. Энг, Френсис А. Лис и Лоуренс Дж. Мауэр. Графы 6 и 7 рассчитаны по формулам расчета форвардного курса

где

Prem – премия;

Disc – дисконт;

Ri, Rj – процентные ставки по депозитам соответственно в валютах i и j;

n – срок форварда.

Форвардный курс равен текущему курсу плюс (минус) премия или дисконт. Разница в процентных ставках в дальнейшем дает импульс к изменениям валютных курсов и, соответственно, к движению капиталов.

Эти четыре вида взаимоотношений формируют основу простейшей модели международной валютно-финансовой среды. Сущность этих взаимоотношений важно понять, т.к. они оказывают значительное влияние на цены и отдачу активов.

Все теории паритетов являются производными от закона единой цены, по которому цены (доходы) финансовых активов с одинаковым риском, скорректированные на валютный пересчет с учетом операционных издержек выравниваются на всех мировых рынках. Механизмом выравнивания выступает арбитраж. Это операция, связанная с покупкой актива на дешевом рынке и продажей его на более дорогом.

Эффект Фишера. Этот эффект, названный в честь экономиста Ирвинга Фишера, предполагает, что номинальные ставки процента (R) в какой-либо стране эквивалентны реальной прибыли инвестора (Р) плюс ожидаемый уровень инфляции:

R = Р + i

Инвесторы, вкладывающие средства в финансовые активы, рассчитывают на получение прибыли от своего инвестирования. Инфляция имеет тенденцию снижать прибыль по активу (облигации или банковскому депозиту) ниже ставки процента по этому активу. Под воздействием инфляции ставки процента повышаются, с тем, чтобы обеспечить инвестору положительную отдачу активов. В странах с высоким уровнем инфляции инвесторы быстро реагируют на ее изменение и увеличивают цену финансовых активов до уровня, обеспечивающего необходимую или желаемую прибыль.

Изменения процентных ставок зависит от изменения уровня инфляции. Взаимодействие в каждой стране номинальных ставок процента и темпов инфляции обеспечивает некоторый баланс или равновесие в международном масштабе. Этот баланс осуществляется чечрез предположения инвесторов о том, каково будут соотношение между номинальной и реальной доходностью по финансовым активам, выраженным в различных валютах. Различия ставок процента по странам отражают изменения уровней темпов инфляции между этими же странами.

Выше приведенная формула применяется для низких % ставок. Более точная формула, отражающая взаимосвязь между номинальными, реальными % ставками и уровнем инфляции следующая:

R = Р + i + Р * i / 100

Международный эффект Фишера. Выражает равновесие между существующими и будущими курсами спот и разницей процентных ставок в двух странах. Корректировка обменного курса будет эквивалентна и противоположна разнице процентных ставок. Инвесторы, имеющие иностранные ценные бумаги, должны получать по ним более высокие % ставки, если ожидается. Что валюта страны, где были выпущены эти бумаги, упадет в цене по сравнению с валютой страны инвестора. Например, если предполагается, что за следующий год стоимость доллара упадет на 6% по сравнению с евро, мы должны ожидать, что для того, чтобы немецкие инвесторы продолжали держать американские ценные бумаги, необходимо, чтобы % ставки по ним возросли по крайней мере на 6%. Паритетные отношения базируются на потребностях инвестора и конкуренции между ценами активов в различных странах. Например, если ожидается, что за следующий год стоимость швейцарского франка возрастет по сравнению с фунтом стерлингов на 5%, мы должны понимать, что международные инвесторы предложат такое изменение цены финансовых активов, при котором номинальная ставка % по стерлинговым активам будет по крайней мере на 5% выше, чем по активам в швейцарских франках.

Паритет процентной ставки. Условие паритета процентной ставки заключается в том, что на свободных и конкурентных финансовых рынках различие процентных ставок будет эквивалентно премии или дисконту по срочной сделке. Разница % ставок по различным валютным активам повлечет за собой % арбитраж капитала. Исходя из закона единой цены, паритет процентных ставок означает, что процентные ставки по депозитам в иностранной валюте равны процентным ставкам по депозитам иностранной валюте минус ожидаемый темп укрепления национальной валюты.

Паритет покупательной способности. Закон единой цены на товарном рынке утверждает, что все торгуемые товары должны продаваться в различные страны по одной и той же цене, выраженной в еди6ной валюте. Расширение этого закона до всех товарных цен в экономике называется принципом паритета покупательной способности (ППС). Теория ППС предполагает, что если цены в одной стране увеличиваются относительно цен в другой стране, ее валюта должна девальвировать (а валюта другой страны укрепляться). Эта теория не может предсказать обменный курс в краткосрочном периоде, она верна для долгосрочного периода. Но точно предсказать валютный курс она не может.

St = So * (1+iht)/(1+ift), где

i – темп инфляции,

h – обозначение своей страны,

f – обозначение другой страны,

o – начало расчетного периода,

t – конец расчетного периода.

Различия процентных ставок и валютных курсов. Многие дочерние компании ТНК располагаются в странах, где существуют различные процентные ставки и инфляция. Можно проанализировать паритетные условия в нескольких валютах или странах, где действуют дочерние компании. Посредством этого анализа можно выявить несоответствие этим условиям. Паритетные условия используются для того, чтобы выяснить, является ли стоимость валют завышенной или заниженной, а реальные процентные ставки более высокими или низкими в любой из стран, где расположены дочерние компании ТНК. Реальный валютный курс – это обменный курс, определенный с учетом изменений уровня цен в соответствующих странах. Основное правило заключается в том, что следует получать займы в валютах, стоимость которых завышена и выплачивать в валютах, стоимость которых занижена, после их определения с учетом % ставок.

Показатели

США

Великобритания

Германия

Дания

Темпы инфляции (последние 12 месяцев)

Изменения обменного курса

Процентная ставка

Разница в темпах инфляции(1)

Разница в процентных ставках(2)

4%
-

8%

-
-

7%
-4%

14%

+1
-2

2%
+4%

5%

-2
-1

10%
-1%

11%

-5
-2


1)Разница в темпах инфляции (темп инфляции в США минус темп инфляции в данной стране минус изменение обменного курса)

2)Разница в процентных ставках (процентная ставка в США минус % ставка в данной стране минус изменение обменного курса).

Предположим, что темпы инфляции сохраняются. Они частично обусловлены изменениями обменных курсов относительно доллара США: снижением индекса датской кроны и повышением индекса евро. В Дании и Великобритании, где темпы инфляции были выше, чем в США, стоимость кроны и ф.ст. снизились по отношению к стоимости доллара. Для сравнения: в Германии стоимость евро возросла. Темпы инфляции в Германии были ниже, чем в США.

Процентные ставки определяют состояние рынка в будущем. В Великобритании и Дании они выше, чем в США, что отражает наличие в этих странах более высоких темпов инфляции по сравнению с США и ожидание, что они останутся на прежнем уровне. Процентные ставки в Германии ниже, что соответствует ожиданию, что темпы инфляции там будут ниже, чем в США.

Внизу таблицы видим, что сравнение темпов инфляции и изменение обменных курсов свидетельствует о том, что курс ф. ст. немного занижен относительно доллара, а курсы евро и кроны завышены Сравнения обменных курсов и процентных ставок говорит о том, что курсы всех трех валют завышены относительно доллара. Знаки плюс и минус показывают оценку будущих изменений валютных курсов.

2.Дходность депозитов в различной валюте. Доходность активов в разной валюте зависит от процентной ставки и от направления изменения валютного курса (обесценивание или укрепление). Для расчета доходности введем некоторые обозначения:

R(RuR) – процентная ставка по депозитам в рублях;

R($) – процентная ставка по депозитам в долларах США,

Sс($/RuR) – сегодняшный обменный курс доллара к рублю (число долларов за один рубль),

Sн($/RuR) – обменный курс доллара к рублю (число долларов за один рубль) через некоторое время в будущем.

Ожидаемый темп обесценивания рубля по отношению к доллару рассчитывается по формуле:

[ Sс($/RuR) - Sн($/RuR)] / Sc($/RuR)

В таблице 10 сравнивается доходность на депозиты в долларах и рублях.

Схема расчета выглядит следующим образом. Например, курс доллара был равен 29,07 рублей за доллар, через год - 31,50; соответственно курс рубля к доллару составлял 0,0344 и 0,0317. Процент обесценивания курса рубля составил:

(0,0344 0.0317) / 0,0344 =0,078 или 7,8%
1   ...   10   11   12   13   14   15   16   17   ...   20

Похожие:

Международные валютно-финансовые и кредитные отношения учебный комплекс iconВсемирное хозяйство: тенденции развития и их влияние на международные...
И финансовые отношения и новых явлений в этой сфере. Отмечается, что финансовая глобализация опережает экономический рост в условиях...

Международные валютно-финансовые и кредитные отношения учебный комплекс iconУчебное пособие «Политическая система кнр» для студентов специальностей...
Олитическая система кнр» обсуждена и одобрена на заседании кафедры востоковедения Алтайского государственного университета. Пособие...

Международные валютно-финансовые и кредитные отношения учебный комплекс iconЛитература Автор : к э. н., доцент Юсупова Л. М. Компетенции, предусмотренные...
Федеральное государственное автономное образовательное учреждение высшего образования

Международные валютно-финансовые и кредитные отношения учебный комплекс iconМосковский гуманитарно-экономический институт
Рабочая программа учебной дисциплины «Международные финансовые рынки. Рынки золота». – Новороссийск : нф мгэи, 2015. 43 с

Международные валютно-финансовые и кредитные отношения учебный комплекс iconРеспублики абхазия о
Республики Абхазия, включая банки, кредитные учреждения, страховые организации, а также созданные на территории Республики Абхазия...

Международные валютно-финансовые и кредитные отношения учебный комплекс iconУмк: Учебник Н. В. Загладин «Всеобщая история» Москва «Русское слово»...
Общедидактическая цель: организовать изучение эпохи 30-х гг. ХХ века по историческим источникам, показать роль отдельных стран в...

Международные валютно-финансовые и кредитные отношения учебный комплекс iconКурсовая работа по дисциплине «Международные экономические отношения»
Сравнительная характеристика и факторы экономического роста азиатских и латиноамериканских нис 6

Международные валютно-финансовые и кредитные отношения учебный комплекс iconПрограмма элективного курса по обществознанию для обучающихся 10...
Очевидно, что уже в школьном возрасте у ребёнка необходимо сформировать те базовые понятия и навыки, которые в последующем позволят...

Международные валютно-финансовые и кредитные отношения учебный комплекс iconКурсовая работа по дисциплине «Международные экономические отношения в глобальной экономике»
Распространенной формой международного технологического обмена является инжиниринг. 3

Международные валютно-финансовые и кредитные отношения учебный комплекс iconПрограмма "Финансовые рынки и финансовые институты" Специализация "
Нормативно-правовая база, объект и субъект российского рынка микрофинансирования 37

Международные валютно-финансовые и кредитные отношения учебный комплекс iconУчебно-методический комплекс дисциплины «международные финансы»
Учебно-методический комплекс составлен в соответствии с требованиями федерального государственного образовательного стандарта высшего...

Международные валютно-финансовые и кредитные отношения учебный комплекс iconБиблиографический указатель 2004 г
Международные отношения: Библиографический ука­затель. Вып. 4 / Научная б-ка мгимо(У) мид россии. – М., 2004. – 324 с

Международные валютно-финансовые и кредитные отношения учебный комплекс iconДипломатия г никольсон дипломатия перевод с английского
Систематическую работу в этом отношении проводит Институт международных отношений. Здесь впервые был подготовлен и в 1999 г издан...

Международные валютно-финансовые и кредитные отношения учебный комплекс iconПравительство Российской Федерации Федеральное государственное автономное...
Факультет Мировой Экономики и Мировой Политики, Специальность Международные Отношения Кафедра Мировой Политики

Международные валютно-финансовые и кредитные отношения учебный комплекс iconСтатья из рубрики "Вызовы и угрозы международной безопасности"
Шитова Е. Н. Методы борьбы с коррупцией в Бразилии: достижения и новые вызовы // nb: Международные отношения. 2015. № С. 123-143....

Международные валютно-финансовые и кредитные отношения учебный комплекс iconФакультет экономики Магистерская программа Финансовые рынки и финансовые институты
Целью специализации является подготовка: специалистов-практиков в области риск-менеджмента специалистов в области актуарного дела;...


Руководство, инструкция по применению






При копировании материала укажите ссылку © 2018
контакты
rykovodstvo.ru
Поиск