Руководство для эско

Скачать 2.44 Mb.

Название	Руководство для эско
страница	5/25
Тип	Руководство

rykovodstvo.ru > Руководство эксплуатация > Руководство

1 2 3 4 5 6 7 8 9 ... 25

Глава 3. Основы контрактов ЭСКО

Перфоманс-контрактинг или контракт "Разработка-Внедрение"

   В случаях как перфоманс-контрактинга, так и контракта "разработка-внедрение", подрядчик разрабатывает и внедряет проект для заказчика. Перфоманс-контрактинг, однако, значительно отличается от контракта "разработка-внедрение".

    Первое, сумма, которую подрядчику выплачивают за внедрение проекта, изменяется в зависимости от того, насколько хорошо выполнен проект. Это не обязательно значит то, что перфоманс-подрядчик получит больше, чем подрядчик "разработки-внедрения" (если проект выполнен по спецификациям). Обычно это значит то, что если проект не оправдывает ожиданий, то перфоманс-подрядчик получит намного меньше своего коллеги.

    Второе, перфоманс-подрядчик внедряет и организует проект так, чтобы его выполнение могло легко подвергаться контролю на любой стадии. Это нестандартно! Текущие данные должны собираться при особых условиях, и мониторинг должен проводиться в определенное время. Иначе достаточно точная оценка выполнимости проекта невозможна.

    И, третье, перфоманс-подрядчик обычно обеспечивает финансирование проекта для заказчика, чего не делает подрядчик "разработки-внедрения".

   Различия между перфоманс-контрактом и контрактом "разработка-внедрение" очевидны при более подробном рассмотрении перфоманс-контракта. Сегодня на рынке распространены несколько основных типов перфоманс-контракта. Лучше всего известны:

а) контракт совместных сбережений, самый первый промышленный перфоманс-контракт;

б) контракт платы из сбережений, разновидность совместных сбережений, широко используемая в Канаде и привившаяся в США;

в) контракт гарантированных сбережений, вероятно "рабочая лошадка" промышленности США;

г) контракт Chauffage.

   К менее известным типам контрактов относятся контракт совместных чистых сбережений и контракт платы за сбережения. Важно отметить, что все типы контрактов являются средствами решить определенные проблемы заказчика (или проекта) или отдать предпочтение конкретному заказчику, или конкретным характеристикам проекта в стремлении уменьшить затраты.

    Конечно, есть причины использовать конкретный тип контракта для конкретного проекта конкретного заказчика в конкретном положении, но такие же, как использовать тот или другой тип шариковой ручки (Филипс или Паркер).

Контракты совместных сбережений

   Контракт совместных сбережений - самый ранний тип перфоманс-контрактинга. Для промышленности этот тип контракта, не требующий никаких инвестиций от заказчика, был важным средством развития рынка. Контракт работает так:

   ЭСКО предоставляет денежные средства для внедрения проекта уменьшения энергетических затрат,

   ЭСКО инвестирует свое время и опыт после заключения соглашения с заказчиком на внедрение и эксплуатацию "основного" нового оборудования.

   ЭСКО получает процент сбережений, сгенерированных проектом, в течение заранее определенного срока.

Заказчик получает следующие выгоды:

а) от нового оборудования (более низкие затраты на эксплуатацию, меньшее время простоя и так далее), к тому же его не нужно закупать;

б) часть совместных сбережений (хотя и небольшую), сгенерированных проектом.

   В контракте совместных сбережениях, ЭСКО является инвестором. Предположим, что затраты на проект составят 500000 долларов (включая прибыль подрядчика), ожидаются сбережения 160000 долларов в год и ЭСКО несет затраты 5000 долларов в год на измерения и верификацию (M&V) сбережений. Предположим далее, что ЭСКО хочет получить 60% сбережений в течение 10 лет. При использовании 12% стоимости капитала (если сбережения материализуются согласно оценке) проект полностью окупится для ЭСКО в течение примерно 104 месяцев.

    Такое соглашение рентабельно, потому что большинство контрактов совместных сбережений длятся примерно 10 лет (120 месяцев > 104 месяцев).

    Контракты совместных сбережений теперь не настолько популярны в промышленности, как в прошлом. Для этого есть целый ряд причин.

    Первая, поставщики оборудования (например, Honeywell или Johnson Controls) выполняют многие из функций ЭСКО сами и предпочитают подход гарантированных сбережений (смотри ниже), более подходящий для них при продаже своей продукции и, что еще более важно, сохраняющий нерекурсивное (без права оборота) финансирование для них.

   Кстати, до недавнего времени, ряд инвесторов перепродавали контракты совместных сбережений без права оборота от ЭСКО. Это означает, что предлагаемые ЭСКО контракты совместных сбережений предназначены для использования собственного капитала при инвестировании проектов или при создании специализированных инвестиционных фондов особого назначения.

    В противоположность, большинство финансовых учреждений предпочитают заключать соглашения гарантированных сбережений.

   В 1991 году KENETECH Energy Management (KEN) разработала механизм финансирования "слепого пула" для финансирования своих проектов совместных сбережений ("слепой пул" относится к тем целевым заказчикам, которые не определены заранее). Создается ограниченное партнерство, которое относится ко всем внедряемым проектам. Партнерство заимствует фонды на собственные нужды, которые гарантированы активами каждого контракта совместных сбережений и обеспечены гарантиями того, что КЕN сохранится достаточно долго, чтобы оказывать услуги по каждому проекту. В перечень услуг входят гарантии на оборудование и гарантии краткосрочных сбережений. Заказчики проектов, финансируемых с использованием этого средства, обязаны выполнить определенные критерии защиты кредита. Дополнительно, КЕМ гарантирует банковское минимальное соотношение устойчивых/неустойчивых кредитов. КЕМ гарантирует краткосрочные гарантии сбережений, обычно 1 год. Возможной причиной нехватки сбережений может быть только риск партнерства. Партнерство капитализируется так: 35% акций и 65% долговых обязательств. Долговые обязательства, объемом от 15 до 25 млн. долларов, обеспечиваются банком Paribas. Этот механизм позже использовался некоторыми ЭСКО для обеспечения финансирования совместных сбережений.

   Вторая, заказчики крайне подозрительны* к совместным сбережениям.

    *этот страх имеет некоторое обоснование. В первые дни перфоманс-контрактинга, для заказчика было неясно, зачем покупать термостат с таймером за 1000 долларов и лишать себя 50% сбережений, получаемых ЭСКО.

    Не в их интересах, если ЭСКО достанутся все "сливки" (если сбережения будут намного выше, чем оценено по проекту). По такому сценарию, заказчику неясно, зачем он будет платить ЭСКО за риск, если он сам с таким же успехом может рисковать сам. Такова человеческая природа! К тому же, соглашение совместных сбережений ведет к закрытому книжному бухгалтерскому учету, и заказчик не знает: сколько на самом деле проект стоит для ЭСКО? Основой споров будет огромная разница между восприятием и действительностью. Заказчики (имея дело с ЭСКО) полагают, что они просто используют ЭСКО для финансирования таким же способом, как сами заимствуют деньги из банка.

    В случае гарантированных сбережений или платы из сбережений, это действительно так. В случае совместных сбережений - нет! ЭСКО фактически является инвестором, принимающим на себя риск инвестора и ожидающим возврата, пропорционального этому риску.

   Несмотря на эти замечания, контракты совместных сбережений предоставляют реальные выгоды для некоторых заказчиков.

    Первая (и основная) выгода сделки совместных сбережений является ее "внебалансовость" для заказчика. Давайте определим, что подразумевает понятие "внебалансовость". Обязательство находится вне баланса, если только текущая часть обязательства (т.е. часть обязательства, оплачиваемая в течение текущего учетного периода, обычно 1 год) появится в балансовом отчете. Например, предположим, что компания имеет платежное обязательство, которое требует от нее выплаты 1000000 долларов в течение последующих 10 лет, следовательно, ежегодные платежи составят 100000 долларов. Если обязательство находится вне баланса, то 100000 долларов выплачиваются в следующие 12 месяцев, т.е. 100000 долларов появляются на балансе как текущее обязательство. Об оставшихся же 900000 долларов будут упоминать, но они не будут показаны как долгосрочное обязательство в балансе.

    Так почему это вызывает озабоченность? Для этого есть несколько причин.

   Первая, это влияет на доступ компании к капиталу. Давайте рассмотрим пример. Когда компания занимает деньги, кредитор предоставляет кредит на определенных условиях и сроках.

   Среди этих условий и сроков имеется требование поддерживать определенные операционные условия, т.е.    коэффициент покрытия или отношение между собственными и заемными средствами (леверажное отношение) в капитале. Теперь, если 900000 долларов находятся на балансе, леверажное отношение будет больше, чем если бы их не было на балансе.

   Предположим, что общая сумма акционерного капитала равна 1000000 долларов и общая сумма заемных средств равна 2000000 долларов, тогда леверажное отношение равно 2, если 900000 долларов находятся вне баланса, и равно 2.8, если находятся на балансе. Если соглашение с банком требует, чтобы эта величина была не больше 2.5, то эти 900000 долларов (находятся ли они вне баланса или на балансе) будут большой помехой для ликвидности компании.

   Вторая причина связана с корпоративным управлением. В больших компаниях, местные отделения обычно ограничены в том, как они могут входить в долговые обязательства, поскольку трудно поддерживать финансовое управление большой компанией, если местные отделения свободны в том, чтобы брать в долг без ограничений. Сделки вне баланса иногда являются путем разрешения этого вопроса.*

То же самое вдвойне истинно для случая субсидий США зарубежным корпорациям. В общем, капитал нормируется на основе планов и целей. И сделки вне баланса часто являются единственным средством    обойти эти ограничения.

   *банки и большие корпорации часто управляют этим, заключая ограничительные соглашения или ведя политику, которая ограничивает или полностью запрещает внебалансовые обязательства.

   Другим важным преимуществом контрактов совместных сбережений является распределение риска. Учтите, что заказчик ничем не рискует и ЭСКО полностью принимает весь риск на себя. Если сбережения ниже, чем проектируются, доходность инвестиций ЭСКО ниже, чем ожидается. Заказчик не имеет никаких инвестиций, так что он ничего не теряет, а только получает выгоды от работы нового оборудования.

Контракты платы из сбережений

   Контракты платы из сбережений часто называются контрактами "первый вышел", работающими скорее как кредит. Давайте рассмотрим проект выше (затраты проекта равны 500000 долларов; ожидаемые сбережения равны 160000 долларов в год, затраты на M&V равны 5000 долларов в год). При контракте платы из сбережений, ЭСКО обычно получает большую часть или все сбережения (обычно 70% и выше), пока не компенсирует свои затраты в 500000 долларов, включая процент.

    Дополнительно, ЭСКО гарантирует, что сбережения будет достаточно для оплаты проекта в течение, скажем, 7 лет. Даже если сбережений недостаточно для оплаты проекта (включая процент) в течение 7 лет, контракт завершается и заказчик не имеет никаких обязательств.

    Обычно, ЭСКО резервирует за собой право внедрения дополнительных мероприятий по уменьшению затрат в течение срока контракта (за свой счет), пока сбережения не достигнут сумм, достаточных для оплаты проекта.

    Норма процента для контрактов платы из сбережений изменяется в зависимости от того, видит ли кредитор для ЭСКО или заказчика кредитный риск. В общем, текущая стоимость денег оценивается как необеспеченный кредит. Поскольку все сбережения предназначены для покрытия затрат проекта, то этот вид контракта заключается на более краткие периоды времени, чем другие типы контрактов.

   Чтобы увидеть, как он работает, рассмотрим таблицу 3-1 ниже, которая показывает первые 11 месяцев амортизации проекта. Если проект выполняется на оценочном уровне, то проект оплачивается за 68 месяцев, давая ЭСКО пределы безопасности примерно в 16 месяцев.

    Что случится, если сбережения будут намного выше, чем ожидается? Например, если проект текуще сберегает 200000 долларов в год? В этом случае проект окупится за 49 месяцев, а не за 68 месяцев, что сбережет     заказчику примерно 20 месяцев выплат процентов и затрат на мониторинг проекта. А что случится, если проект сбережет в год не 160000 долларов, а только 100000 долларов? В этом случае, в конце контракта (84 месяца), имелся бы остаточный баланс, приблизительно $ 337000, который ЭСКО обязана полностью погасить.

    Следовательно, если нет явных гарантий сбережений, но имеются неявные гарантии, что ежегодные сбережения составят по крайней мере приблизительно 140000 долларов, то эта сумма сбережений достаточна для того, чтобы полностью оплатить проект через 84 месяца.

Таблица 3-1. Пример - частичная амортизация затрат из контракта сбережений
Затраты на проект (основные) Ежегодные затраты на измерения и верификацию Cрок Ежегодная норма процента Примерные ежегодные сбережения % сбережений, получаемых ЭСКО				$500000 $5000 7 лет 12% $160000 80%
месяц	основное начальное открытое сальдо (а) = (е)_t-1	процентные затраты (b) = 1% от (а)_t	затраты на измерения (с) = 417 долларов ежемесячно	сумма сбережений ЭСКО (d) = 10667 долларов ежемесячно	основное начальное закрытое сальдо (е) = (a)_t + (b)_t + (c)_t - (d)_t
0	(завершение проекта)				500000
1	500000	5000	417	10667	494750
2	494750	4948	417	10667	489448
3	489448	4894	417	10667	484092
4	484092	4841	417	10667	478683
5	478683	4787	417	10667	473220
6	473220	4732	417	10667	467702
7	467702	4677	417	10667	462129
8	462129	4621	417	10667	456500
9	456500	4565	417	10667	450815
10	450815	4508	417	10667	445073
11	445073	4451	417	10667	439274

   Этот тип контракта имеет ряд преимуществ для заказчика.

    Первое, аналогично другим типам перфоманс-контракта, ЭСКО обязана обеспечить минимальный уровень сбережений *.

    Второе, согласно принципу совместных сбережений, плата из контрактов сбережений, в общем квалифицируется внебалансно, если они хорошо обоснованы.

    Третье, если сбережений больше, чем оценено, все преимущества получает заказчик.

    И, четвертое, плата из контрактов сбережений производится при "открытом учете" (заказчик знает текущие затраты и потенциальную маржу).

   Контракты платы из сбережений использовалась в США в первую очередь для бесприбыльных учреждений, которые не пользовались освобожденным от налогов финансированием (т.е. для бесприбыльных больниц и университетов. Смотри в главе 6 описание преимуществ освобожденного от налогов финансирования). Эти контракты были первыми механизмами перфоманс-контрактинга в Канаде, где освобожденное от налогов финансирование недоступно.

*общей особенностью этого типа контракта является то, что ЭСКО и заказчик совместно используют сбережения, генерируемые в течение периода после оплаты проекта, но до истечения срока гарантий. Объяснение этому заключается в том, что это предоставляет ЭСКО инициативу управления проектом так, чтобы как можно более рано достичь окупаемости.

Контракты гарантированных сбережений

   Контракты гарантированных сбережений, объясняют большинство соглашений по энергосервису между ЭСКО и заказчиком. В простейшей форме, ЭСКО гарантирует заказчику, что сбережения, генерируемые проектом, достаточны для того, чтобы заказчик компенсировал все затраты на проект. Контракты гарантированных сбережений сложнее контрактов совместных сбережений и контрактов платы из сбережений: ЭСКО не инвестирует денежные средства акционеров в проект. Вместо этого, заказчик предоставляет капитал для проекта, заимствуемый у финансиста третьей стороны.

    Считается, что финансирование предоставляется ЭСКО. Этот постулат не всегда верен; фактически, многие контракты гарантированных сбережений финансируются заказчиком, если не полностью, то частично, в виде закупки проекта. Другими словами, баланс заказчика, а не баланс ЭСКО, используется для обеспечения средств в случае проекта гарантированных сбережений.

    Контракты гарантированных сбережений обычно состоят из ряда взаимосвязанных контрактов. Первый, это контракт разработки-внедрения или контракт монтажа, который определяет что и как должно монтироваться и устанавливаться. Второй, это контракт финансирования, который определяет, как заказчик должен оплачивать проект во времени. И, наконец, это контракт гарантий, в котором ЭСКО гарантирует заказчику соответствующий уровень сбережений.

   Контракт монтажа сам по себе может иметь много форм, от типового контракта AIA до всестороннего соглашения, разработанного ЭСКО. В общем, в этих контрактах имеется ряд спорных вопросов, которые не возникают в обычных контрактах разработки-внедрения.

    Контракты финансирования, с другой стороны, изменяются, в зависимости от того, может ли заказчик использовать задержку платы как средство вынуждения ЭСКО гарантировать сбережения. В одном варианте (вероятно, наиболее общем), заказчик подписывает финансовое соглашение с финансистом и ЭСКО предоставляет гарантии заказчику. Действительно, ЭСКО возмещает затраты заказчику в случае, если сбережения меньше полных затрат (включая обслуживание) проекта. В этом варианте, заказчик не может законным образом требовать возмещения платежей финансистом.

   Во втором варианте, заказчик подписывает контракт финансирования, указывающий, что заказчик не обязан возмещать платежи большие, чем достигнутые сбережения. Контракт также ясно указывает, что финансист согласен с тем, что право оборота в случае нехватки сбережений принадлежит ЭСКО, а не заказчику. Согласно контракту, финансист берет на себя риск того, что ЭСКО компенсирует затраты своими гарантиями. Поскольку большая часть заказчиков более склонна к рискам, свойственным контрактам гарантированных сбережений, второй вариант встречается более часто.

Имеются два общих типа гарантий сбережений.

Первый тип иногда называется "одновременными гарантиями". Он обеспечивает гарантии сбережений, когда проект принят заказчиком, но нет никаких гарантий выполнения. Логика при этом такова: если проект внедрен верно, и если заказчик эксплуатирует и обслуживает его правильно, тогда сбережения генерируются.

    Такой подход хорош для заказчика (с точки зрения минимальности затрат за риск) в случае проектов, сбережения которых в первую очередь зависят от установленного оборудования, а не от того, как производится работа на этом оборудовании (и сбережения не зависят от долгосрочности внимания управляющего персонала).

    Примерами таких проектов могут быть: модернизация освещения, замена холодильного оборудования и постоянно работающих двигателей. Но такой подход рискован для заказчика в случае, когда работа и обслуживание играют большую роль в получении сбережений проекта. В соглашении такого типа, если проект не генерирует гарантированного уровня сбережений, ЭСКО просто регулирует покупную цену способом, заранее указанным в контракте. Соглашение же в целом отражает чистую текущую стоимость нехваток сбережений в течение срока финансирования.

    Второй тип гарантий сбережений предоставляет гарантии сбережений на определенный срок, обычно 5-10 лет. В таком типе соглашения, называемом "действующими гарантиями", сбережения измеряются периодически (часто ежемесячно) и любые различия регулируются так, как требуется. Такой тип гарантий наиболее приемлем для проектов, оценка сбережений которого сложна или сильно зависит от надежного долгосрочного обслуживания (и управления). Такие проекты могут включать установку приводов переменной частоты, систему управления HVAC, системы энергоменеджмента.#

#да, в одном и том же контракте могут иметь место разные типы гарантий, объяснением чему может быть наличие различных видов измерений, контролирующих различные типы гарантий сбережений.

    Контракты гарантированных сбережений имеют целый ряд преимуществ.

    Первое, они, в общем, приводят к самым низким затратам на финансирование проекта. Кстати, долговое финансирование имеет более низкие затраты, чем акционерное финансирование. Чем лучше кредит заказчика, тем ниже стоимость капитала. Контракты гарантированных сбережений работают лучше для заказчика, нуждающегося в кредите, который имеет избыточную кредитную способность и не собирается использовать эту способность для энергетического проекта. Свободные от налогов субъекты могут часто использовать инструменты освобожденности от налогов, не прибегая к голосованию на референдуме и еще больше уменьшают свои издержки (смотри главу 6). Все это делает контракты гарантированных сбережений особенно привлекательными для регионального и местных бюджетов.

    Второе, для заказчиков, не имеющих нужд во внешнем инвестировании, соглашения гарантированных сбережений предоставляют путь наслаждения собственными средствами без риска выполнимости проекта.

    И, третье, сам принцип легко понять и лучше принять.

    Однако, имеются и отрицательные стороны соглашений гарантированных сбережений.

    Первое, для гарантирования инвестиций, требуемых для финансирования проекта, используется баланс заказчика. Для субъектов бюджетной сферы это может быть обременительной ношей.

    Второе, заказчик должен иметь дело не с одним, а с двумя субъектами: ЭСКО и финансистом. Это добавляет административные сложности к сделке, поскольку если заказчик вынужден иметь дело с двумя субъектами, то объем проблем начнет нарастать.

    Третье, гарантии хороши, пока за ними стоит кредитная сила ЭСКО. Если заказчик потребует платежей по гарантиям и ЭСКО будет неспособна удовлетворить гарантии, заказчик вынужден будет обратиться за платежами к кредитору. Этот риск может быть смягчен, как объяснено выше, или посредством других механизмов, например, аккредитива, чтобы поддержать гарантии #, но такая стратегия смягчения риска подвергает сомнению преимущество низких затрат соглашений гарантированных сбережений.

    И, четвертое, гарантии изменяются от контракта к контракту и могут отличаться друг от друга тем, например, как измеряются сбережения, как часто проводятся измерения, как часто производится "полная проверка" в случае нехватки сбережений и что будет в случае избытка сбережений (перечень неполон).

#некоторые заказчики теперь требуют от ЭСКО денежного обеспечения, как средства обеспечения гарантий сбережений.

    Определение этих ситуаций и возможных разрешений должно быть учтено в величине гарантий. Если, например, все излишние сбережения назначаются заказчику, "полная проверка" происходит ежегодно, сбережения измеряются в соответствии с определенным и строгим протоколом, то гарантии должны быть выше.

    Если, с другой стороны, излишки сбережений идут на резервный счет, который можно дебетовать в случае нехваток сбережений, гарантии для заказчика должна быть существенно ниже. Более того, гарантии вообще могут быть ниже для заказчика, если сбережения могут измеряться только ЭСКО в течение определенного периода. "Действующие гарантии" обычно используются, когда заказчик использует ЭСКО для эксплуатации оборудования.

    Это может увеличить затраты на эксплуатацию. С другой стороны, заказчик часто выигрывает материально, потому что проекты имеют обычно большие сбережения, если ЭСКО измеряет и надзирает в течение длительного периода работы оборудования.

Контракты "CHAUFFAGE"

   Многие контракты, заключаемые сегодня, осуществляются в форме "chauffage"-контрактов. Слово "chauffage" взято из французского языка (его дословный перевод - "отопление") и используется для контрактов с сетями ЦТ, преимущественно заключаемых в Европе. В США это определение обобщено и включает не только отопление, но также и другие энергетические нужды конечных потребителей предприятий.

    Согласно контракту "chauffage" ЭСКО соглашается продать определенным конечным потребителям заказчика по заранее определенным ценам широкий диапазон услуг, который включает текущее техническое обслуживание и обучение местного персонала.

    Имеется целый ряд различий между этим видом контракта и всеми другими контрактами, основанными на сбережениях. Перечислим их:

в контрактах "chauffage" заказчик платит ЭСКО за свое потребление энергии, а не за оцененные сбережения. Например, ЭСКО может купить и модернизировать энергостанцию заказчика, и продавать заказчику, используемые им тепло и холод в ММБТЕ тепла и тоннах холода.
контракты "chauffage" предназначены для эксплуатации и обслуживания. Контракты, основанные на сбережениях, обеспечивают лишь обслуживание и никак не поддерживают эксплуатацию.
контракты "chauffage" намного более длительны (20-30 лет) по сравнению с контрактами, основанными на сбережениях (5-10 лет). Это следствие факта, что контракты "chauffage" подразумевают большие продажи активов или большие модернизации активов (например, вся тепловая станция или холодильный завод), а контракты, основанные на сбережениях, относятся к специальному целевому финансированию проекта для активов, которыми заказчик продолжает обладать и которые продолжает эксплуатировать (например, холодильник или бойлер);
измерения и верификация (M&V), в общем, намного проще для контрактов "chauffage" , так как в них продается непосредственно измеряемый товар;
контракты "chauffage" включают большее количество капитальных проектов, чем проекты, основанные на сбережениях;
контракты "chauffage" не обязательно приводят к сбережениям заказчика. Иногда, в таких контрактах, основной целью заказчика является сдача в подряд неосновных функций (закупка из внешних источников неосновных функций)\, а не генерация операционных сбережений. Во многих случаях, заказчик стремится уменьшить административное бремя и получить более качественные и надежные услуги, чем он сам может обеспечить для себя;
Для заказчиков, имеется целый ряд преимуществ контрактов "chauffage":

нет бремени затрат на неосновные функции;
понижение численности персонала;
отсутствие необходимости в капитальных инвестициях;
не нужно волноваться об измерениях сбережений.
непосредственное. Заказчик платит меньше до того, как ЭСКО завершит монтаж энергоэффективного оборудования
Однако, имеется и ряд недостатков контрактов "chauffage":

культурный. Сдача в подряд услуг, такая как "chauffage", пока еще нова для рынка Северной Америки;
потеря управления (как и в любой сдаче в подряд услуг);
чрезмерная длительность контракта.

Малоизвестные братья

Промышленность разработала еще два типа контрактов, которые используются не очень часто: контракты совместных чистых сбережений и контракты платы за сбережения.

Совместные чистые сбережения

   В контракте совместных сбережений ЭСКО получает определенный процент ежемесячно измеряемых сбережений. В контракте платы из сбережений, все непосредственно доступные денежные средства идут на оплату затрат проекта. Контракты совместных чистых сбережений находятся между этими двумя видами контрактов. В контракте совместных чистых сбережений, ЭСКО получает все сбережения до выплаты затрат проекта.

    Сбережения после выплаты и выше оценочных разделяются между ЭСКО и заказчиком. В общем, ежемесячные платежи покрывают только прямые затраты на разработку и внедрение проекта. Прибыль ЭСКО имеет из сбережений, получаемых выше определенного уровня сбережений. При таком соглашении, заказчик получает выгоды от более низких процентов на капитал, поскольку риск для ЭСКО понижен.

    Одновременно, заказчик готов принять преимущества сбережений в течение срока контракта в противоположность контракту платы из сбережений.

Плата за сбережения

   Контракты платы за сбережения порождены программами DSM энергетики и относительно редки между ЭСКО и заказчиками, хотя и общеприняты между ЭСКО и энергокомпаниями или между энергокомпаниями и их заказчиками (согласно программе Standard Offer DSM или контракту скидок). Согласно контракту платы за сбережения, ЭСКО платит заказчику за поставку определенного количества сбережений#.

#некоторые ЭСКО затем "продает" их энергокомпании по различным DSM контрактам.

   Заказчик получает часть средств, выделяемых ЭСКО и использует их для внедрения проекта, генерирующего сбережения. Такой подход хорошо работает для заказных проектов, генерирующих сбережения. Такой подход хорошо работает для заказчиков, имеющих проект, который они хотят внедрить, но не имеют средств для внедрения.

    Давайте рассмотрим ситуацию, когда промышленник располагает конкретным проектом, который, хотя и привлекателен для ЭСКО, но не соблюдает условия безубыточности (минимальной доходности) для промышленника. Самим промышленником этот проект никогда не будет внедрен, потому что постоянно будет нарушаться инвестиционный уровень безубыточности.

    Если же ввести некоторые объективные дополнительные условия (например, проект требует особых знаний, которыми располагает только персонал ЭСКО или имеются совместные знания, которые ЭСКО не имеет права использовать без разрешения промышленника), то проект может быть внедрен, но лишь при условии заключения контракта платы за сбережения между ЭСКО и промышленником.

Какой подход наилучший?

   Имеется целый ряд чрезмерно важных вопросов, на которые необходим точный ответ, когда предстоит выбор между вышеописанными различными финансовыми подходами.

    На чьем балансе находятся активы проекта? Кто на самом деле рискует при выполнении проекта? Является ли финансирование проекта особым?

    Почему очень важны именно эти вопросы? Мы уже знаем, что внебалансовое финансирование сохраняет доступ заказчика к капиталу и упрощает процесс принятия проекта для организации. По отношению к рискам, мы видим, что в контрактах платы из сбережений, совместных сбережений и "chauffage", ЭСКО полностью принимает на себя риск сбережений. В контракте гарантированных сбережений, заказчик гарантирует возмещение долгового обязательства, принятого для внедрения проекта, а ЭСКО возмещает заказчику принятие этого риска, давая гарантии того, что сбережения, необходимые для осуществления платежей, будут выполнены.

    Какая разница, принимает ли ЭСКО риск на себя или принимает ли заказчик риск на себя, кто и как возмещает затраты обеспечения риска? Как мы уже видели, если сбережения не достигаются и ЭСКО становится банкротом, заказчик обязан оплатить долги. По другому типу перфоманс-контрактов, заказчик не обязан возмещать долг проекта; а в объеме, в котором контракты ЭСКО подразумевают имущественный залог для обязательств ЭСКО (коллатеральные контракты), кредиторы могут получить доступ к правам контракта и проводить прямую оплату заказчику.

    Тем не менее, ясно, что заказчик имеет более безопасное положение в контрактах совместных сбережений, гарантированных сбережений и "chauffage". По этой причине такие контракты более дорогостоящи.

   Вопрос, является ли финансирование особым для проекта или нет, является важным вопросом диверсификации риска. Если для проекта финансирование особое, то оплата за финансирование может быть утверждена только после получения определенных потоков доступных денежных средств.

    Например, если проект финансируется общими доходными облигациями, не имеет значения, выполняется ли проект или нет. Но, облигации должны быть возмещены. И наоборот, модернизация предприятия очистки сточных вод, финансируемое доходной облигацией, может быть возмещено, только если потребители оплачивают свои счета. Ясно, что последнее - более рисковая ситуация, чем предыдущая, ведь источник дохода более ограничен.

    Большая часть перфоманс-контрактов ЭСКО финансируется особо, и оплата обеспечивается выполнением проекта. Если происходит сбой в выполнении проекта (даже если подпроекты выполняются), ЭСКО может не оплатить финансирование. Если же финансирование не определяется проектом, проценты на капитал определенного заказчика ниже из-за диверсификации риска.

Таблица 3-2 ниже проводит сравнение различных моделей перфоманс-контрактов, учитывая три важных вопроса.

Таблица 3-2. Сравнение перфоманс-контрактов
	Чей баланс?*	Кто принимает на себя перфоманс-риск?	Специальное ли финансирование для проекта?
совместные сбережения	ЭСКО	ЭСКО	да
совместные чистые сбережения	ЭСКО	ЭСКО	да
плата из сбережений	ЭСКО/ Заказчик	ЭСКО	да
гарантированные сбережения	Заказчик	ЭСКО/ Заказчик	да
плата за сбережения	Заказчик	Заказчик	нет
"chauffage"	ЭСКО	ЭСКО	Нет
*отметим, что ЭСКО, в общем, продает свои права получать платежи от проекта другим сторонам, как средство возмещения оборотного капитала для использования в будущих проектах.

Будущие модельные подходы

   В течение ряда лет, ЭСКО в значительной мере игнорировали или проводили мало работ на рынках большой жилищной недвижимости, малых коммерческих или промышленных предприятий, или небольших жилищ. ЭСКО обычно уклонялись от больших жилищных или коммерческих проектов, принадлежащих или ограниченным партнерствам или с высокой долей заемных средств.

    Причиной этого были кредитные спорные вопросы. ЭСКО успешно готовили долгосрочное финансирование проектов (без права оборота из-за назначения контрактных прав кредиторам). Но собственники больших жилищных и коммерческих проектов весь имущественный залог закладывают своим кредиторам и ЭСКО часто не способна получить преимущественное право получения имущественного залога (обеспеченное товарными документами) за оборудование, установленное для таких заказчиков.

   Поскольку единоличный имущественный залог для финансирования ЭСКО является обычным правом по контракту на устанавливаемое оборудование, такая финансовая структура неудобна (ЭСКО не имеет явного права требовать возврата оборудования, если у заказчика не хватает средств на оплату контракта). Этот тип спорного кредитного вопроса отсутствует и для больших общественных жилищных проектов, имеющих государственные гарантии (т.е. HUD).

    Аренды и прочие финансовые механизмы без права оборота, используемые ЭСКО, обычно имеют очень малую долю акционерного капитала. Кредиторы чувствуют себя удобно с большими долями заемных средств по трем причинам.

    Первая, они защищают тех, кого кредитуют и они кредитуют только тех, от кого, как они верят, не будут иметь неприятностей при получении возврата кредитов.

    Вторая, сроки и условия этих контрактов защищают их в случае неплатежей заказчика.

    И, третье, они часто разнообразят кредиты, то ли путем объединения их в пул, то ли путем создания консорциума (синдицирования). Следовательно, легко понять, почему жилые и коммерческие субъекты с большой долей заемных средств не подходят к этим типам финансовых механизмов.

    Единственным ответом было бы использование финансовых механизмов, имеющих намного более высокую смесь активов (от 30% до 50%) и имеющих сроки и условия, обеспечивающие кредитору приемлемую безопасность, даже в случае частичных неплатежей заказчика. Некоторые ЭСКО используют эти типы механизмов с некоторым успехом, и они более часто используются ЭСКО. Например, много лет назад KENETECH разработала финансовый механизм "слепого пула" (аналогичный ограниченному партнерству на недвижимость) для финансирования проектов.

   Маловероятно, чтобы этот подход широко использовался в будущем по целому ряду причин.

    Первая, он дорог и сложен.

    Вторая, поскольку большая часть инвестиционной собственности перемещается в REITs (Real Estate Investment Trusts), они становятся более способными к финансированию.

    И, третья, заказчики заинтересованы во вложении своих собственных, а не заемных средств.

    В жилищном секторе единственным методом облегчения финансирования является использование оплаченных счетов за энергию при сохранении долгосрочного права собственности.

    Фирма PacifiCorp была пионером в использовании счетов за энергию для сбора платежей за услуги ЭСКО в своей программе FinAnswer. Согласно этой программе, энергокомпания внедряет и финансирует улучшения у заказчика. Затем она выставляет счет квартиросъемщику заказчика в течение многих лет, включая процент. Как только происходит продажа собственности или передача права собственности, обязательства должны быть либо выкуплены перед продажей или прямо переданы новому владельцу. Важным было, конечно, то, что энергокомпания имела право прекращать подачу электроэнергии.

   При выполнении этой программы не имелось случаев значительных неплатежей потребителей (согласно данным персонала PacifiCorp). Замечено, что использование счетов за энергию как механизма сбора улучшает качество кредита для заказчиков. Сегодня многие конкурирующие энергопроизводители используют преимущества введения статьи оплаты за сервис в счет за энергию.

   ЭСКО по традиции не заинтересованы в работе с небольшими коммерческими и промышленными предприятиями и небольшими жилищными субъектами, поскольку избыточные операционные затраты делают проекты в этом секторе нерентабельными. Однако операционные затраты в этом секторе могут быть уменьшены, если кредитный предквалификационный отбор упрощается и если риск кредита и риск выполнимости могут рассматриваться в портфеле из ряда проектов. Кредитный предквалификационный отбор может быть упрощен на основании рассмотрения данных, кем-то уже собранных в электронном формате.

    Риск портфеля может быть учтен на основании портфеля же, поскольку очень мало заказчиков требует, чтобы их конкретный проект был оценен на сбережения. Эти типы операций могут выглядеть или как простая аренда или договор об аренде с долгосрочными гарантиями сбережений.

    Например, ЭСКО может обеспечить гарантии сбережений. Сбережения могут быть основаны на работе установки, которую ЭСКО эксплуатирует с будущими инспекциями заказчика и установками таймеров заказчиком. Или сама ЭСКО может проводить измерения и показывать сбережения на текущем оборудовании заказчика, заранее ведя статью в контракт примерно следующего содержания: если сбережения подтверждаются, ЭСКО получает не только за работу, но и часть тех денежных средств, порождение которых ЭСКО гарантировала, но их наличие до этого не было доказано. Такие соглашения значительно уменьшают операционные затраты заказчиков и такие программы для них более приемлемы.