Пискулов Д. Теория и практика валютного дилинга Глава валютный рынок и валютные операции
|
Скачать 1.69 Mb.
|
3.3.3. Расчет форвардного курса Форвардный курс аутрайт = курс спот ± форвардные пункты (Forward outright rate) = Spot rate ± Forward points Форвардные пункты также называют своп-пунктами, форвардной разницей или своп-разницей. Они представляют собой абсолютные пункты данного валютного курса (в единицах валюты котировки), на которые корректируется курс спот при проведении форвардных операций, и отражают разницу в процентных ставках за конкретные периоды между валютами, продаваемыми на международных денежных рынках, — процентный дифференциал (interest differential). В нашем примере доллар должен котироваться к марке на условиях форвард с премией (premium), тогда как марка котировалась со скидкой (discount). Существует правило, согласно которому: - Валюта с низкой процентной ставкой за определенный период котируется на условиях форвард к валюте с высокой процентной ставкой за тот же период с премией. - Валюта с высокой процентной ставкой за определенный период котируется на условиях форвард к валюте с низкой процентной ставкой за тот же период со скидкой или дисконтом. Таким образом, форвардный курс рассчитывают прибавлением премии или вычитанием скидки из текущего курса спот. Форвардные пункты рассчитываются следующим образом:  Здесь процентные ставки по валютам будут относиться к периоду (количеству дней), для которого рассчитывается форвардный курс. Вместо 360 дней, принятых для большинства валют в качестве процентной базы, для фунта стерлингов и бельгийского франка необходимо учитывать 365 дней. Если полученные форвардные пункты будут иметь положительный знак, они представляют собой премию и будут прибавляться к курсу спот; в случае отрицательного знака они будут являться скидкой и вычитаться из курса спот. По данной формуле можно рассчитать средние форвардные пункты для среднего курса аутрайт (не принимая в расчет стороны bid и offer). Однако, как курс спот, так и курс аутрайт котируются банками в виде двойной котировки. Форвардные пункты также рассчитываются как bid и offer.  Например, возвращаясь к нашему примеру с американским инвестором, попробуем рассчитать 3-месячные форвардные пункты bid и опег для курса доллара к марке USD/DEM. Курс спот доллара к немецкой марке:  Котировка форвардных пунктов, предоставленных банковским дилером, будет выглядеть следующим образом:  Для нахождения форвардного курса аутрайт дилер сложил форвардные пункты и котировки спот соответственно по сторонам bid спот и + bid форвард и offer спот и + offer форвард. По стороне bid, точно так же как и в случае с котировками курса спот, банк, котирующий форвардный курс аутрайт, будет покупать базовую валюту (в данном случае доллары США) против немецких марок на условиях поставки в будущем; по стороне offer банк будет продавать базовую валюту на условиях форвард. Величина маржи (спрэда) между стороной bid и стороной offer при котировании форвардных пунктов и курса аутрайт зависит от тех же факторов, что и при осуществлении котировок курса спот, то есть от характера контрагента, их взаимоотношений, рыночной ситуации, размера суммы и т. д. Для валютного дилера, работающего на международных рынках, агентство Рейтер предоставляет информацию о текущих значениях ставок форвардных пунктов на стандартные сроки. Для удобства они котируются вместе с процентными ставками по депозитам:  На страницах FWDT (табл. 16) и FWEA (табл. 17) в правой половине информационной страницы приводятся котировки форвардных пунктов для данной валюты (в немецких марках и итальянских лирах) по отношению к доллару США на разные периоды от 1 дня до 1 года) - DEM FORWARDS, ITL FORWARDS. Страница FWDW (табл. 18) приводит котировки форвардных пунктов в долларах по отношению к фунту стерлингов (который является базовой валютой). Они котируются разными банками, но в целом отражают текущий международный уровень данных форвардных пунктов.  В России в связи с низкой насыщенностью рынка информацией о текущих валютных курсах, а также текущих процентных ставках на межбанковские рублевые депозиты, процесс расчета форвардных пунктов проводится самостоятельно дилерами, и полученные значения могут существенно различаться в разных банках. Для простоты запоминания нахождения форвардного курса дилеры используют следующее правило "лестницы": Если форвардные пункты растут слева направо (котировка bid меньше котировки offer) — то для нахождения курса аутрайт для даты валютирования дальше чем слот, форвардные пункты прибавляются к курсу слот.  Если форвардные пункты уменьшаются слева направо (сторона bid больше стороны offer), то для нахождения курса аутрайт для даты валютирования дальше чем спот, форвардные пункты вычитаются из курса спот.  В приведенных информационных страницах Рейтер уменьшающиеся слева направо форвардные пункты для удобства восприятия дополнительно снабжаются отрицательным знаком, указывая на то, что для получения форвардного курса их надо вычитать из курса спот. Например, валютному дилеру требуется прокотировать шестимесячный курс аутрайт фунта стерлингов к долларам США. Поскольку процентные ставки по фунту стерлингов выше, чем по долларам США, то фунт будет котироваться к доллару со скидкой. Дилер использует рейтеровскую страницу FWDW, где для периода в 6 месяцев (6М) находит следующую котировку 6-х месячных форвардных пунктов: 49/46. Текущий курс спот GBP/USD составляет 1.5934/39 (табл. 8). Поскольку форвардные пункты убывают слева направо, то они должны вычитаться из курса спот:  Порой можно встретить котировку форвардных пунктов в виде: —4/+4, что означает «вокруг паритета» (round par.). Это происходит если процентные ставки для двух валют на данный период равны и фактически равны форвардный и спот курсы. Форвардный курс в этом случае будет составлять:  Часто также встречается котировка 0/4 или —4/0, обозначаемая также как раг/4 или 4/раг. К котировкам применяются аналогичные арифметические действия для получения форвардного курса. 3.3.4. Курс аутрайт для сделок с датой валютирования до спота Перечисленные выше правила расчета форвардного курса аутрайт действуют для форвардных сроков (сроков больших, чем спот). Для сделок с датой валютирования «завтра» (value tomorrow или val-tom) или даже «сегодня» (value today или val-tod), которые ближе, чем дата спот, применяются обратные правила расчета курса аутрайт. Если форвардные пункты растут слева направо, то для нахождения курса аутрайт для даты валютирования раньше, чем спот, форвардные пункты меняются местами и вычитаются из курса спот. Если форвардные пункты убывают слева направо, то для нахождения курса аутрайт до спота форвардные пункты меняются местами и прибавляются к курсу спот. Например, валютного дилера коммерческого банка запросили прокотировать курс доллара к немецкой марке на условиях расчетов следующим рабочим днем — value tomorrow (val-tom). Дилер также может воспользоваться соответствующей страницей агентства Рейтера FWDT. Известно, что курс спот USD/DEM равен 1.4695-1.4705. Форвардные пункты для «завтра» t/n равны —5.0 /-4.5. Поскольку они убывают слева направо, то это значит, что доллар котируется к немецкой марке с дисконтом (то есть процентные ставки по долларовым депозитам «том-некст» (t/n) выше, чем по аналогичным депозитам в немецких марках — см. табл. 4 и табл. 16). Для получения курса аутрайт val-tom необходимо поменять местами стороны bid и offer для форвардных пунктов и по правилу "лестницы" прибавить их к курсу спот:  3.3.5. Форвардный курс для ломаных дат Размер форвардных пунктов для ломаных дат (broken dates) может быть рассчитан как по приведенной выше формуле, так и с использованием котируемых на страницах агентства Рейтер готовых форвардных пунктов. Например, требуется рассчитать форвардные пункты для сделки аутрайт доллара к марке с датой валютирования через 2 месяца и 10 дней после даты спот. Предположим, что форвардные пункты для стандартных периодов с прямыми датами составляют: 2 месяца 41—57 3 месяца 65 — 84 Разница между форвардными пунктами для 2-х и 3-х месяцев составляет: для стороны bid 65 — 41 = 24 для стороны offer 84 — 57 = 27 Для одного дня форвардные пункты 2-го месяца (период между 2-м и 3-м месяцем) составляют соответственно: для стороны bid 24/30 = 0.8 для стороны offer 27/30 = 0.9 Для 10 дней второго месяца форвардные пункты составят: bid offer 0.8 х 10 = 8 0.9 х 10 = 9 Искомые форвардные пункты для периода в 2 месяца и 10 дней составят:  3.3.6. Форвардные кросс-курсы Для расчета форвардных кросс-курсов применяются те же правила, что и для нахождения кросс-курсов спот, то есть необходимо перемножить либо разделить долларовые форвардные курсы валют. Например, требуется рассчитать двустороннюю котировку 3-месячного курса аутрайт фунта стерлингов к немецкой марке (GBP/DEM 3 month outright). Поскольку курс фунта стерлинга к доллару GBP/USD представляет собой косвенную котировку, а курс доллара к немецкой марке USD/DEM прямую, то искомый форвардный кросс-курс должен быть получен перемножением этих курсов. Предположим, имеются следующие котировки курсов спот и форвардных пунктов:  Кросс-курс 3-мес. аутрайт: GBP/DEM 3 mth bid = GBP/USD bid x USD/DEM bid = = 1.5613 x 1.5060 = 2.3513 GBP/DEM 3 mth offer = GBP/USD offer x USD/DEM offer = = 1.5630 x 1.5089 = 2.3584 GBP/DEM 3 mth outright == 2.3513 / 2.3584 Отсюда можно вычислить и 3-месячные форвардные пункты кросс-курса фунта стерлингов к немецкой марке. Для этого необходимо перемножить долларовые спот курсы для получения кросс-курсов спот и вычесть из них кросс-курсы аутрайт. Кросс-курсы фунта стерлингов к марке будут составлять: GBP/DEM spot bid = 1.5725 х 1.4995 = 2.3580 GBP/DEM spot offer = 1.5735 х 1.5005 = 2.3610  3.3.7. Валютные свопы Валютный своп (currency swap) — это комбинация двух противоположных конверсионных сделок на одинаковую сумму с разными датами валютирования. Применительно к свопу дата исполнения более близкой сделки называется датой валютирования, а дата исполнения более удаленной по сроку обратной сделки — датой окончания свопа (maturity). Обычно свопы заключаются на период до 1 года. Если ближняя конверсионная сделка является покупкой валюты (обычно базовой), а более удаленная — продажей валюты, такой своп называется «купил/продал» — buy and sell swap (buy/sell, b+s). Если же вначале осуществляется сделка по продаже валюты, а обратная ей сделка является покупкой валюты, этот своп будет называться «продал/купил» — sell and buy swap (sell/buy или s+b). Как правило, сделка своп проводится с одним контрагентом, то есть обе конверсии осуществляются с одним и тем же банком. Однако, допускается называть свопом комбинацию двух противоположных конверсионных сделок с разными датами валютирования на одинаковую сумму, заключенных с разными банками. Например, если банк купил 1 млн. долларов против немецкой марки с датой валютирования на споте и одновременно продал этот 1 млн. долларов против немецкой марки на условиях 3-месячного форварда (сделка аутрайт) — это будет называться 3-месячным свопом доллара США в немецкую марку (3 month USD/DEM buy/ sell swap). По срокам можно разделить валютные свопы на 3 вида. Стандартные свопы (со спота) Если банк осуществляет первую сделку на споте, а обратную ей на условиях недельного форварда, такой своп называется «спот-уик» (spot-week swap или s/w swap). Короткие однодневные свопы (до спота) Если первая сделка осуществляется с датой валютирования «завтра» (tomorrow), а обратная на споте, такой своп носит название «том-некст» (tomorrow-next swap или t/n swap). Форвардные свопы (после спота) Для форвардных свопов характерно сочетание двух сделок айутрайт, когда более близкая по сроку сделка заключается на условиях форвард (дата валютирования позже, чем спот), и обратная ей сделка заключается на условиях более позднего форварда. Например, банковский дилер заключил одновременно 2 сделки: 3-месячную форвардную сделку аутрайт по продаже 1 млн. долларов против немецкой марки и 6-месячную форвардную сделку аутрайт по покупке 1 млн. долларов против немецкой марки (3 month against 6 month USD/DEM sell and buy swap или 3х6 mth USD/DEM s/b swap). 3.3.8. Котировки своп Стандартные свопы Поскольку стандартная сделка своп содержит две сделки — одна на споте и другая аутрайт, которые заключаются одновременно с одним банком-контрагентом, то в своих курсах они имеют общий курс спот. Один курс спот используется в первой конверсионной сделке с датой валютирования спот, второй используется для получения курса аутрайт для обратной конверсии. Следовательно, разница в курсах для этих двух сделок заключается только в форвардных пунктах на конкретный период. Эти форвардные пункты и будут являться котировкой своп для данного периода (отсюда их второе название: "своп-пункты — swap points, swap rate). Поэтому при котировании свопа достаточно прокотировать только форвардные (своп) пункты для соответствующего периода в виде двусторонней котировки, например:  Данная котировка означает, что по стороне bid котирующий банк покупает базовую валюту на условиях форвард (на дату окончания свопа (maturity); no стороне offer котирующий банк осуществляет продажу базовой валюты на дату окончания свопа. Таким образом, по стороне bid котирующий банк осуществляет валютный своп типа sell and buy (sell spot, buy forward). Его контрагент (другой банк либо клиент) в этом случае совершают своп buy and sell. По стороне offer котирующий банк осуществляет валютный своп типа buy and sell (buy spot, sell forward), его контрагент — своп sell and buy. Для удобства можно просто запомнить правило выбора стороны свопа: используются те же стороны — bid для покупки базовой валюты, offer для продажи базовой валюты, что и для текущих сделок спот, только на дату окончания свопа (фактически форвардную дату). Например, 7.02.95 г. валютного дилера банка ААА просят прокотировать месячный своп USD/DEM на 1 млн. долларов банку ВВВ. Используя рейтеровскую страницу FWDT, он видит значение форвардных пунктов для периода 1 месяц: 25-28, которые он котирует банку ВВВ. Если банк-контрагент выбирает своп типа sell and buy, то ему соответствует сторона offer — 28. Для котировавшего дилера это будет в свою очередь своп buy and sell (b+s). Текущий курс спот в данный момент составляет 1.5160/70. Для дилеров в данном случае важна цена свопа, выраженная в своп-пунктах, а не абсолютное значение самого курса спот. Главное, чтобы разница между курсом спот первой сделки свопа и форвардным курсом второй сделки свопа, составляла определенное количество форвардных пунктов (в нашем случае 28). Поэтому для сделки своп в качестве курса спот можно принимать среднее его значение — 1.5165. Схематично для банка ААА это можно изобразить в следующем виде: дата заключения сделки: 07.02.95. USD/DEM 1 mth buy and sell swap; дата валютирования: 09.02.95. Куплено 1 млн. USD, продано 1.516.500 DEM по курсу спот 1.5165; дата окончания свопа: 09.03.95. Продано 1 млн. USD, куплено 1.519.300 DEM по форвардному курсу 1.5193 (1.5165 + 0.0028). Контрагент для обеих сделок — банк ВВВ. Короткие свопы (до спота) Короткие свопы котируются аналогично стандартным свопам в виде форвардных пунктов для соответствующих периодов («овернайт» о/п, «том-некст» t/n). При этом расчет курсов сделки строится в соответствии с правилами расчета курса аутрайт для даты валютирования до спота. В случае возрастающих слева направо форвардных пунктов (базовая валюта котируется с премией) обменный курс для первой сделки свопа (до спота), должен быть ниже, чем валютный курс обмена для второй сделки (на споте). В случае убывания форвардных пунктов слева направо (базовая валюта котируется с дисконтом) обменный курс для первой сделки должен быть ниже, чем для второй. При этом текущий валютный курс спот можно использовать как для даты валютирования (до спота), так и для даты окончания свопа (непосредственно на споте). Главное, чтобы разница двух курсов составляла величину форвардных пунктов для соответствующего периода. Дата спот здесь всегда будет представлять форвардную (более отдаленную дату). Например, 07.02.95 г. валютного дилера банка ААА банк ВВВ просит прокотировать однодневный своп на условиях том-некст на 1 млн. долларов США к немецкой марке. Используя страницу рейтеровского терминала FWDT, он котирует значение форвардных пунктов для периода «том-некст» (t/n) — 3.2/1.7. Курс спот составляет 1.5160/ 70, средний — 1.5165. Если банк ВВВ заключает сделку своп buy and sell (а для банка ААА — своп sell and buy), то ему соответствует сторона bid форвардных пунктов — 3.2. Поскольку форвардные пункты убывают слева направо, валютный курс на дату валютирования «завтра» (tom), должен быть по своему значению выше, чем курс на дату окончания свопа — на дату спот. Это может быть достигнуто двумя способами. Обычный способ. Для даты спот используется курс спот, а для даты валютирования «завтра» используется курс аутрайт, равный курсу спот плюс форвардные пункты: 1.5165 + 0.00032 = = 1.51682. Схематично для банка ААА сделка выглядит следующим образом. Дата заключения сделки — 07.02.95 г.; USD/DEM t/n sell and buy swap. Дата валютирования — 08.02.95 г.; продано 1 млн. USD, куплено 1.516.820 DEM по курсу 1.51682. Дата окончания свопа — 09.02.95 г.; куплено 1 млн. USD, продано 1.516.500 DEM по курсу 1.5165. (Здесь на споте используется курс спот). Обратный способ. Курс спот используется для даты валютирования «завтра», для даты спот рассчитывается фактически однодневный форвардный курс, то есть 1.5165 — — 0.00032 = 1.51617 (по правилу убывающей лестницы). Для банка ААА данный своп выглядит так: Дата заключения сделки — 07.02.95 г.; USD/DEM t/n sell and buy swap. Дата валютирования — 08.02.95 г.; продано 1 млн. USD, куплено 1.516.500 DEM по курсу 1.5165 (здесь курс спот используется «на томе»). Дата окончания свопа — 09.02.95 г.; куплено 1 млн. USD, продано 1.516.180 DEM по курсу 1.51618. Нетрудно заметить, что разница в количестве немецких марок на дату окончания свопа составляет в обоих случаях 320 DEM. Они представляют собой цену или стоимость операции своп, отражающую размер форвардных пунктов, а следовательно и разницу в процентных ставках для данного периода. В нашем случае банк ААА купил на 320 немецких марок больше, чем продал следующим днем, то есть можно говорить, что за 1 день он заработал 320 марок на сумму в 1 млн. долларов США, которой он обладал на дату валютирования свопа. Для банка это равносильно размещению депозита в 1 млн. долларов США, где полученный процент выражается не в долларах, а в марках. Аналогичным образом для банка ВВВ данный своп эквивалентен привлеченному депозиту, по которому необходимо выплатить процент в 320 немецких марок. 3.3.9. Использование сделок своп Сделки своп используются для нейтрализации риска при проведении сделок аутрайт. Например, некая американская компания ААА намеревается через 3 месяца произвести закупку германского оборудования, в связи с чем 16.01.95 г. она заключает с банком ААА форвардный контракт на продажу 1 млн. долларов против немецких марок. Для банка это сделка аутрайт по покупке долларов против марок с датой валютирования спот + 3 мес. — 18.04.95 г. Предположим, что:  По курсу аутрайт 1.5060 банк получает длинную позицию в 1 млн. долларов на 18 апреля 1995 г: + 1.000.000 USD - 1.506.000 DEM value date 18.04.95 В принципе, если банк хочет рисковать и надеется на благоприятное изменение валютного курса, он может держать данную позицию вплоть до 16 апреля и закрыть ее на споте. Однако обычно банки не рискуют на столь длительные сроки, а стараются закрыть позиции. Закрыть данную позицию можно 2 способами. I. Осуществить противоположную ей сделку аутрайт на ту же дату валютирования. Однако при этом присутствует риск изменения валютного курса. Размер форвардных пунктов вряд ли изменится (он зависит от разницы в процентных ставках), однако может измениться курс спот, являющийся составной частью форвардного курса. Например, ко времени закрытия сделки курс спот упал до уровня 1.4970/80. Противоположная сделка аутрайт будет иметь следствием чистый убыток на 18.04.95 г., так как банк выполнил ее по более низкому курсу аутрайт: 1.4970 + 0.0065 = 1.5045. - 1.000.000 USD + 1.504.500 DEM value date 18.04.95 Чистый убыток составит 2500 немецких марок. II. Одновременно (с разрывом в несколько секунд) с заключением сделки аутрайт заключить обратную ей сделку на споте, то есть превратить аутрайт в своп. Этим банк как бы запирает валютный риск по форвардной сделке сделкой спот. Предположим, банку удалось продать 1 млн. долларов на споте банку ВВВ по курсу 1.5000: - 1.000.000 USD + 1.500.000 DEM value date 18.01.95 Таким образом, банк осуществил 3-месячный своп USD/DEM sell and buy на 1 млн. долларов. Данную операцию своп можно перекрыть либо противоположной операцией своп (то есть buy and sell) с клиентом или другим банком, либо с помощью депозитных операций в двух валютах на 3 месяца. Осуществление противоположного свопа Банк ААА запрашивает другой банк прокотировать ему 3-месячный своп USD/DEM на 1 млн. долларов и получает такое же значение форвардных пунктов (поскольку в течение короткого промежутка времени процентные ставки по двум валютам не успели измениться, поэтому остались без изменения форвардные пункты на период 3 месяца): 65 — 84. Банк ААА выбирает сторону buy and sell — по стороне bid 0.0065. Предположим, курс спот упал до уровня 1.4970/80, среднее значение — 1.4975. Курс аутрайт составит 1.4975 + 0.0065 = 1.5040. Банк ААА имеет 2 свопа. Первый своп — по закрытию форвардной позиции с клиентом: - 1.000.000 USD +1.500.000 DEM value date 18.01.95 + 1.000.000 USD -1.506.000 DEM value date 18.04.95 Второй своп — с другим банком: + 1.000.000 USD -1.497.500 DEM value date 18.01.95 - 1.000.000 USD +1.504.000 DEM value date 18.04.95 По немецким маркам чистый результат на 18 января составляет прибыль в 2.500 DEM, которая однако почти полностью компенсируется убытком в 2.000 DEM на 18 апреля (остаток +500 DEM). В случае обратных сделок по свопу банк ААА мог бы иметь и минус 500 DEM, но главное, что все позиции закрыты, и валютный риск нейтрализован. Осуществление депозитных операций на период 3 месяца Вернемся к ситуации, когда банк ААА осуществил своп при закрытии форвардной позиции с клиентом (см. выше). Банк на дату валютирования спот имеет короткую позицию по долларам и длинную по маркам. Для того, чтобы выполнить условия по сделке своп банк должен поставить банку-контрагенту ВВВ 1 млн. долларов США и получить от него 1.5 млн. марок. Он может привлечь недостающие 1 млн. долларов в 3-месячный депозит и разместить 1.5 млн. марок на 3-месячный депозит в другой банк. Известны текущие процентные ставки по 3-х месячным депозитам:  Банк ААА обратился в другой банк и привлек 1 млн. долларов под 4.125 процентов с 18.01.95 г. по 18.04.95 г. (со спота на 3 месяца). Накопленный за 3 месяца процент по данному депозиту, который подлежит выплате банку-кредитору 18 апреля, составит:  Одновременно банк разместил депозит в немецких марках в третьем банке под 5.875 процентов с 18.01.95 г. по 18.04.95 г. Размер полученного 18 апреля процента в марках составит:  В данном случае общий доход по маркам превысил расход по долларам. Рассчитав суммы, банк ААА заключает с неким четвертым банком сделку 3-месячный аутрайт по обмену марок в доллары по курсу oner (см. выше) 1.5089. (Здесь мы абстрагируемся от нерыночной суммы немецких марок и от возможного изменения курса):  Чистая прибыль на закрытие позиции по свопу депозитными сделками составила 14.600-87 — 10.312-50 = 4.288-37 USD. В действительности, для выбора стратегии закрытия позиций по сделкам аутрайт и своп требуется первоначальный просчет возможных вариантов. Очевидно, что закрытие через депозиты противоположной сделки своп buy and sell, привело бы к потерям. Таким образом, данная тактика означает в реальности процентный арбитраж. Сделки своп используются для пролонгации открытой валютной позиции вперед Пролонгировать (или «свопировать» от англ. to swap out) открытую валютную позицию означает сохранить состояние позиции (размер и знак) на определенный срок в будущем. Например, 15 мая коммерческий банк, занимающийся арбитражными операциями, открыл спекулятивную длинную позицию в 1 млн. долларов США против немецкой марки по курсу 1.5100 на споте (дата валютирования 17 мая), рассчитывая на дальнейший рост курса доллара к марке:  Однако в течение дня курс доллара неожиданно упал до уровня 1.5010 доллара к марке. Если закрыть позицию, то это приведет к убытку в размере 9.000 DEM. Однако дилеры считают, что это временное снижение, вызванное краткосрочными факторами, и решают сохранить позицию до следующего дня, рассчитывая на дальнейший подъем курса американской валюты. Если на утро следующего дня 16 мая доллар все еще не достиг уровня 1.5100 к марке, валютный дилер банка может выполнить операцию своп «том-некст», чтобы перенести открытую накануне позицию на новую дату валютирования вперед с 17 на 18 мая — пролонгировать на один день. Цель операции своп заключается в том, чтобы закрыв позицию на 17 мая (пусть даже по другому курсу), тем не менее перенести ее размер и знак (1 млн. долларов длинной позиции) на дату спот для нынешнего дня — на 18 мая. Поскольку на дату валютирования 17.05.95 г. банк имел длинную позицию, то надо продать доллары датой 17.05.95 г. и купить их обратно датой 18.05.95 г., а это операция swap sell and buy USD/DEM t/n на 1 млн. долларов. Предположим, что форвардные пункты (цена свопа), прокотированные другим банком для периода t/n для USD/ DEM равны 3.2/1.7, а курс спот составляет 1.5010. Для сделки своп sell and buy используется сторона offer 1.7, которая прибавляется к курсу спот (t/n — однодневный своп до спота). Таким образом, курс обмена для первой сделки свопа — 1.50117, а для обратной ей — 1.5010. Схематично своп будет выглядеть следующим образом:  На 17 мая банк имеет закрытую позицию по долларам (с промежуточным результатом минус 8.830 DEM), однако на следующую дату 18 мая вновь открыта длинная позиция на 1 млн. долларов. Стоимость сделки своп составляет 170 немецких марок в пользу этого банка. Если предположения дилеров оказались верными и валютный курс вырос в течение 16 мая до уровня 1.5150, то банк закрывает длинную позицию обычной конверсионной сделкой спот — продает 1 млн. долларов против немецкой марки по курсу 1.5150:  В результате по состоянию на дату валютирования спот — 18 мая банк имеет доход в размере 14.000 немецких марок, из которых необходимо вычесть промежуточный результат по свопу на 17 мая и добавить цену свопа, чтобы получить чистую прибыль: 14.000 DEM - 8.830 DEM + 170 DEM = 5.340 DEM С помощью сделок своп банки могут пролонгировать свои открытые позиции как угодно долго, в зависимости от прогноза движения валютного курса. Они могут пролонгировать их как с помощью однодневных свопов (каждый раз на 1 день), так и с помощью более длинных по срокам сделок своп (например, на месяц с помощью месячного свопа). |
Похожие:
 |
Способ жизни в эру водолея теория и практика самопознания и самооздоровления москва Теория и практика великого закона (Из неопубликованной рукописи мыслителя и духовидца) 93 |
|
Валютный клиринг: Мировой опыт и его значение для стран СНГ Транспортно Клиринговая Палата – как пример реальной работы по средствам валютного клиринга |
 |
Теория и практика Физкультурное образование: теория и практика. Сборник материалов научно-исследовательской деятельности профессорско-преподавательского... |
|
Теория и практика нарративного анализа в социологии Теория и практика нарративного анализа в социологии. Монография. – М.: Издательство «Уникум-центр», 2006. – 207 с |
|
Глава Теоретические аспекты осуществления валютного контроля таможенными органами |
|
Современные т ех нологии обучения: теория и практика учебное пособие Современные технологии обучения: теория и практика: Учебное пособие / А. О. Блинов, Т. Н. Парамонова, Е. Н. Шереметьева, Г. В. Погодина.... |
|
Инструкция по работе в системе Faktura ru с валютными операциями Данный документ содержит описание форматов электронных документов, направляемых Клиентом в Банк в рамках сервиса Валютные операции... |
|
Лекция Отечественная историография Гражданской войны в России Лекция... Лекция Национальная политика советского государства: теория и практика вопроса |
|
Д. С. Блинов (глава 6), Д. Ю. Гончаров (глава 8), М. А. Горбатова... Истоки и современное содержание уголовной политики в области здравоохранения: актуальные вопросы теории и практики |
|
Б. И. Белый тест роршаха. Практика и теория под редакцией Л. Н. Собчик «каскад» Б43 Тест Роршаха. Практика и теория / Под ред. Л. Н. Собчик. — Спб.: Ооо «Каскад», 2005. 240 с |
|
Морозова И. Г. Рекламный сталкер. Теория и практика структурного анализа рекламного пространства ... |
|
Альманах студенческих работ Аналитические работы по курсу «Теория... Аналитические работы по курсу «Теория и практика рекламных коммуникаций». Вып. 1 [Электронный ресурс] : альм студент работ / под... |
|
Общая психодиагностика В. С. Аванесов глава 2 ( 2,1). В. С. Бабина глава 6 ( 4). Е. М. Борисова глава В. Б. Быстрицкас глава 7 ( 1). А. В. Визгина глава... |
|
Учебное пособие общая психодиагностика В. С. Аванесов глава 2 ( 2,1). В. С. Бабина глава 6 ( 4). Е. М. Борисова глава В. Б. Быстрицкас глава 7 ( 1). А. В. Визгина глава... |
|
6. Бухгалтерский и налоговый учет при осуществлении валютных операций... При этом следует учитывать, что валютные операции, во-первых, не всегда разрешены, а, во-вторых, требуют особого оформления |
|
Инструкция содержит подробные правила оформления текстов докладов,... Сборнике трудов IX международной школы – семинара молодых ученых и специалистов «Энергосбережение – теория и практика» |