«Бизнес-план и управление проектами»
|
Скачать 443.87 Kb.
|
|
3.5 Структура финансирования Проблема выбора структуры финансирования в значительной степени является проблемой маркетинга: компания стремится привлечь инвесторов с разными вкусами и благосостоянием, используя арсенал разнообразных финансовых инструментов. Однако стоимость фирмы определяется ее реальными активами, а не ценными бумагами, которые она выпускает. Поэтому фактическим источником прироста стоимости за счет комбинации или комбинированных ценных бумаг могут быть только снижение рисков и рост кредитоемкости компании, основанные на максимально полном соответствии характеристик денежных потоков активов характеристикам денежных потоков по обязательствам с учетом не только внутрифирменных факторов, но и внешних переменных, таких как процентные ставки, темпы инфляции, валютообменные курсы. Соблюдение принципа соответствия в организации корпоративного финансирования и эффективное использование инструментов хеджирования снижает риски, что в свою очередь снижает совокупные затраты на привлечение капитала и увеличивает стоимость компании. Формирование оптимальной структуры капитала Решения о выборе коэффициента долговой нагрузки можно рассматривать как поиск приближения к точке, в которой разность между налоговыми преимуществами займов и издержками левериджированной фирмы достигает максимума. Точной формулы, с помощью которой можно было бы определить оптимальную структуру капитала, не существует, но любое разумное решение должно учитывать четыре аспекта проблемы1.
В долгосрочной перспективе стоимость компании больше зависит от ее инвестиционных и производственных решений, нежели от ее решений по выбору источников финансирования. И, если компания имеет обширные перспективы инвестиций с положительными чистыми приведенными стоимостями, для нее важнейшее значение приобретает свободный доступ к источникам финансовых ресурсов. Помимо сказанного, следует принять во внимание еще ряд моментов. А именно: издержки, связанные с получением кредита, значительно ниже издержек, связанных с эмиссией и публичным размещением акций. Многие компании не могут позволить себе размещение акций, и заимствования становятся для них единственной альтернативой, позволяющей рассчитывать на рост бизнеса. Кроме того, долг может оформляться на международном рынке капитала с целью хеджирования против изменения валютообменных курсов или как способ защиты от политического риска. Нельзя сбрасывать со счетов и макроэкономические тенденции. Как правило, в период снижения деловой активности высоколевериджированные фирмы уступают свою долю рынка конкурентам с консервативной структурой капитала1.
3.6 Хорошая стратегия финансирования. Что это такое? Стратегия финансирования начинается с выбора компанией деловой стратегии, нацеленной на максимизацию ее рыночной стоимости. Стратегия реализуется через инвестиции, обеспечивающие движение в заданном направлении. Инвестиции требуют денег, а значит, решения по финансированию должны обеспечить привлечение необходимых ресурсов. "Хорошая стратегия финансирования" должна решать важнейшую задачу финансового менеджмента - обеспечение долгосрочного роста стоимости компании. Необходимый результат могут дать действия, которые по канонам классических корпоративных финансов могут вызвать негативную реакцию инвесторов. Это, например, сокращение и даже полный отказ от выплаты дивидендов или выкуп акций со значительной премией к рыночной цене. Стратегия финансирования должна обеспечивать рост благосостояния акционеров. Оптимальная структура финансирования и обоснованное соотношение долга и собственного капитала минимизируют совокупную стоимость капитала компании, позволяя ей одновременно привлекать необходимые финансовые ресурсы и сохранять гибкость принятия финансовых решений. Обязательной частью хорошо продуманной стратегии финансирования является политика дивидендных выплат и выкупа акций, в максимальной степени соответствующая интересам акционеров. Необходимо отметить особо, что при уменьшении затрат на привлечение капитала стоимость компании возрастает только тогда, когда изменение финансового рычага не оказывает негативного влияния на операционный денежный поток. Если следствием (или условием) предоставления нового долга является снижение допустимого уровня риска и это приводит к последующему сокращению операционных денежных потоков, стоимость компании может снизиться даже при снижении стоимости капитала. В такой ситуации следует вспомнить, что целью финансового управления является максимизация стоимости компании, а не минимизация затрат на капитал, и именно с этой позиции подойти к формированию структуры капитала. Важной составляющей стратегии финансирования является проблема подготовки и адекватного доведения до инвесторов информации о текущем состоянии, тактических и стратегических планах организации, которая способна повлиять на кредитный рейтинг компании и ее рыночную стоимость. Часто сознательный отказ от внешних источников финансирования становится причиной неоправданного ограничения темпов роста бизнеса. А это значит, что корпоративная стратегия финансирования должна соответствовать сложившемуся уровню риска деловых операций и обеспечить фонды, необходимые для реализации корпоративных планов развития. Она должна учитывать финансовые цели компании, ее потребности в финансовых ресурсах, дивидендную политику и конкурентную позицию1. 3.7 Порог рентабельности и запас финансовой прочности Порог рентабельности (критическая точка; точка перелома) – это такая выручка от реализации, при которой предприятие уже не имеет убытков, но еще не имеет и прибыли. Валовой маржи в точности хватает на покрытие постоянных затрат, и прибыль равна нулю. Порог рентабельности можно найти двумя способами. Первый способ основан на равенстве валовой маржи и постоянных затрат при достижении порогового значения выручки от реализации. Следовательно, Прибыль = Валовая маржа – Постоянные затраты = 0, или Прибыль = Порог рентабельности * Валовая маржа в относительном выражении к выручке – Постоянные затраты = 0 Из последней формулы получаем значение порога рентабельности: Порог рентабельности = Постоянные затраты / Валовая маржа в относительном выражении По этой формуле значения порога рентабельности получаем в стоимостном выражении. Это значение порога рентабельности полезно для того, чтобы знать, какая сумма нам потребуется для покрытия затрат. Второй способ расчета порога рентабельности основан на использовании формулы такого вида: Порог рентабельности = Порог рентабельности в стоимостном выражении / Цена единицы продукции По этой формуле получаем значение порога рентабельности в натуральных единицах. Т.е. так определяется критическое значение объема производства в единицах товара, при реализации которого окупятся постоянные и переменные затраты, после чего каждая последующая проданная единица товара будет приносить прибыль. Разница между фактической выручкой от реализации и порогом рентабельности составляет запас финансовой прочности предприятия. Если выручка от реализации опускается ниже порога рентабельности, то финансовое состояние предприятия ухудшается, образуется дефицит ликвидных средств: Запас финансовой прочности = Выручка от реализации – Порог рентабельности. На основе анализа порога рентабельности и запаса финансовой прочности можно принять следующие управленческие решения: - расчет и анализ объемов реализации на основе запланированной величины прибыли; - разработка наиболее прибыльного и рентабельного ассортимента выпускаемой продукции; - выработка ценовой политики и т.д1. Используемая литература
1 Черняк В.З .Бизнес-планирование. Учебник для ВУЗов КноРус 2005, 535стр. стр.38 1 Черняк В.З., то же, стр.40 1 Беземцев Е.В. Методика бизнес-планирования – М: Финансы и статистика, 2002. 25c. Стр.12 11Попов В.М. Бизнес планирование Учебник: ФИНАНСЫ И СТАТИСТИКА 2003г. 672стр. 56 1 Попов В.М., то же, стр.58 1 Стивен Спинелли-мл., Роберт М. Розенберг, Сью Берли Франчайзинг - путь к богатству. – М.: Вильямс. 2006 384 стр. стр. 20 1 Стивен Спинелли-мл., Роберт М. Розенберг, Сью Берли , то же, стр.21 1 Стивен Спинелли-мл., Роберт М. Розенберг, Сью Берли , то же, стр.23 1 Колесников В.В. Построение франчайзингового бизнеса: Курс для правообладателей и пользователей франшиз -Питер, СПб. 2008, 288с. Стр.114 1 Колесников В.В. , то же, стр. 115 2 Колесников В.В. , то же, стр. 116 1 http://www.sellbrand.ru/franchising/ 1 Стивен Спинелли-мл., Роберт М. Розенберг, Сью Берли , то же, стр. 217 1 Стивен Спинелли-мл., Роберт М. Розенберг, Сью Берли , то же, стр. 2119 1 Колесников В.В., то же, стр.256 1 Черняк В.З .Бизнес-планирование. Учебник для ВУЗов КноРус 2005, 535стр. , стр.95 1 Модильяни Ф., Миллер М. Сколько стоит фирма? М.: Дело. 1999. 272с., стр. 152 1 Модильяни Ф., Миллер М., то же., стр.152 1 http://www.cfin.ru/management/finance/capital/finstrat_and_val.shtml 1 http://www.cfin.ru/management/finance/capital/finstrat_and_val.shtml 1 http://www.cfin.ru/management/finance/capital/finstrat_and_val.shtml 1 Попов В.М., то же, стр.509 1 Попов В.М., то же, стр.510 1 http://www.elitarium.ru 1 Черняк В.З,., то же, стр.349 |
Похожие:
 |
На тему «Управление проектами разработки приложений на мобильных... Рынок мобильных приложений и его специфика. Определение понятий проект и управление проектами. 6 |
 |
Темы к самостоятельной работе по курсу: «Управление проектами» Подготовить... Описать процессы и возможные организационные структуры управления проектами, предложить систему показателей управления проектом строительства... |
|
Темы к самостоятельной работе по курсу: «Управление проектами» Подготовить... Описать процессы и возможные организационные структуры управления проектами, предложить систему показателей управления проектом строительства... |
|
Горемыкин В. А., Богомолов А. Ю. Бизнес-план: методика разработки... Бизнес-планирование: Полное руководство / Колин Барроу, Пол Барроу, Роберт Браун. М.: Фаир пресс, 2003. 23 |
|
Программа дисциплины корпоративные системы управления проектами Целью дисциплины является формирование у магистрантов теоретических знаний в области корпоративных систем управления проектами (далее... |
|
И. И. Мазур В. Д. Шапиро Н. Г. Ольдерогге М12 Управление проектами: Учебное пособие / Под общ ред. И. И. Мазура. — 2-е изд. — М.: Омега-Л, 2004. — с. 664 |
|
Программа комплексного семинара по стратегическому управлению (стратегическому... Приглашаем Вас принять участие в семинаре по современным технологиям эффективного управления бизнесом стоимостному подходу к управлению,... |
|
Каким образом эти функции соотносятся с общими функциями управления проектами? Существует ряд определений понятия «проект», каждое из которых имеет право на существование. Специалисты по управлению проектами... |
|
Бизнес план мини-типографии Мини-типография: как начать полиграфический бизнес Если у вас уже есть потенциальные заказчики, вам необходимо закупить такое оборудование, которое будет задействовано максимально.... |
|
Конкурс "Лучший бизнес-план инновационного проекта" Договор о конфиденциальности |
|
Бизнес-план создания Предприятия по производству известнякового щебня... Резюме |
|
Методические основы управления ит-проектами Учебник Допущено Учебно-методическим... Допущено Учебно-методическим объединением в области менеджмента в качестве учебника для студентов высших учебных заведений направления... |
|
Бизнес-план реконструкции подстанции Электрическая подстанция (пс 35/6 кВ «Центральная») находится в собственности ОАО «Брянксэнерго» и расположена в Центральной части... |
|
Бизнес-план Создание и обеспечение деятельности регионального центра инжиниринга в апк 2015 Приложение Ведущие консультанты организаций системы сельскохозяйственного консультирования 80 |
|
Бизнес-план строительство рыбоводного осетрового комплекса М. Н. Рубанов После выхода на проектную мощность годовой объем производства составит 60,6 тонн мяса осетра и продуктов из него, и 29,5 тонну осетровой... |
|
Курсовой проект на тему: «Бизнес-план рекламного агентства» Полное название проекта Открытие ра с целью получить прибыль, предложить рекламному рынку новые идей и решения по созданию и продвижению... |