III. Основная информация о финансово-экономическом состоянии эмитента
3.1. Показатели финансово-экономической деятельности эмитента.
Динамика показателей, характеризующих финансовое состояние эмитента, за 5 последних завершенных финансовых лет, а также за последний завершенный отчетный период до даты утверждения проспекта ценных бумаг.
Наименование показателя
|
2002
|
2003
|
2004
|
2005
|
2006
|
Стоимость чистых активов эмитента,
тыс. руб.
|
9 693 555
|
9 400 239
|
9 562 588
|
10 015 382
|
7 123 293
|
Отношение суммы привлеченных средств к капиталу и резервам, %
|
41,66
|
45,73
|
31,04
|
29,92
|
44,84
|
Отношение суммы краткосрочных обязательств к капиталу и резервам, %
|
32,88
|
37,08
|
24,71
|
11,04
|
35,12
|
Покрытие платежей по обслуживанию долгов, раз (1)
|
0,36
|
0,11
|
0,15
|
0,09
|
0,11
|
Уровень просроченной задолженности, %
|
26,12
|
-
|
15,04
|
6,73
|
2,34
|
Оборачиваемость дебиторской задолженности, раз
|
3,63
|
4,19
|
7,43
|
7,76
|
5,39
|
Доля дивидендов в прибыли, % (2)
|
40,02
|
-
|
-
|
17,51
|
-
|
Производительность труда, тыс. руб./чел.
|
737,80
|
933,34
|
1 124,40
|
1 395,01
|
1 411,21
|
Амортизация к объему выручки, %
|
7,28
|
5,63
|
5,01
|
4,35
|
4,70
|
(1) Для расчета данного показателя использовалась методика ФСФР России, но выражен данный показатель не в процентах, а в разах, т.е. данный показатель демонстрирует, во сколько раз средства, генерируемые предприятием, позволяют покрыть фиксированные платежи по долгу и процентам.
(2) Дивиденды за 2003, 2004 и 2006 годы не объявлялись и не выплачивались.
Для расчета приведенных показателей использовалась методика, рекомендованная «Положением о раскрытии информации эмитентами эмиссионных ценных бумаг», утвержденным приказом ФСФР от 10 октября 2006г. № 06-117/пз-н.
Чистые активы рассчитаны в соответствии с Порядком оценки стоимости чистых активов акционерного общества, утвержденным приказом Минфина России N 10н и ФКЦБ России № 03-6/пз от 29 января 2003 г.
Анализ платежеспособности и уровня кредитного риска эмитента, а также финансового положения эмитента на основе экономического анализа динамики приведенных показателей.
Необходимо отметить, что с 1 июля 2006 года из состава ОАО «Кубаньэнерго» были выведены виды деятельности по производству электрической и тепловой энергии и по сбыту электрической энергии в ООО «Кубанская генерирующая компания» и ООО «Кубанская энергосбытовая компания», а с 1 сентября 2006 года закончено реформирование ОАО «Кубаньэнерго», путем реорганизации в форме выделения из состава Общества деятельности по передаче электроэнергии по магистральным электрическим сетям. В результате проведенной реорганизации сфера основной деятельности Эмитента ограничена услугами по передаче электроэнергии по распределительным сетям.
Распределение имущества между ОАО «Кубаньэнерго» и вновь образованными обществами проводилось на основании разделительного баланса по состоянию на 30 июня 2005 года. В основе распределения активов и пассивов ОАО «Кубаньэнерго» использовался технологический принцип, в соответствии с которым разделение имущества, прав требования и обязательств осуществлялось в пользу реорганизуемого или выделяемого общества, производственный процесс которого требует наличия данных активов либо ведет к возникновению данных обязательств. В связи с этим, корректное сравнение большинства показателей, характеризующих финансовое положение Эмитента по итогам деятельности за 2006 год, с аналогичными показателями предыдущих лет, не представляется возможным.
Стоимость чистых активов Эмитента на протяжении всего рассматриваемого периода имела тенденцию к росту.
Значительный рост чистых активов в 2002 году связан с переоценкой основных средств Общества, проведенной независимым оценщиком ЗАО «ЭНПИ Консалт» по состоянию на 1 января 2002 года. Переоценка проводилась в рамках приказа ОАО РАО «ЕЭС России» об осуществлении энергокомпаниями, участвующими в реструктуризации отрасли, переоценки основных фондов в целях корректировки справедливой оценки основных средств. Данная переоценка привела к значительному увеличению текущей (восстановительной) стоимости основных средств, а также увеличила размер добавочного капитала Общества.
В 2003 году произошло незначительное снижение стоимости чистых активов Общества, в большей степени связанное со снижением собственного капитала ОАО «Кубаньэнерго» вследствие убыточности деятельности Общества в 2003 году.
В 2004 и 2005 годах стоимость чистых активов демонстрирует положительную динамику. Так, в 2004 году размер чистых активов увеличился на 1,69 %, по сравнению с 2003 годом, а в 2005 году размер чистых активов увеличился на 4,52% по отношению к 2004 году. На положительную динамику стоимости чистых активов в большей степени оказала влияние прибыльность деятельности Общества в 2004 и 2005 гг.
Динамика показателей «Отношение суммы привлеченных средств к капиталу и резервам», а также «Отношение суммы краткосрочных обязательств к капиталу и резервам» свидетельствует о постепенном снижении зависимости ОАО «Кубаньэнерго» от внешних источников финансирования.
Снижение доли заемных средств (в том числе и краткосрочных) в источниках финансирования деятельности Общества в 2002 году связано в большей степени с техническим фактором – существенный рост величины добавочного капитала за счет проведенной переоценки основных средств на 1.01.2002 г.
На незначительное увеличение доли привлеченных средств (в том числе краткосрочных) к капиталу и резервам, произошедшее в 2003 году, оказало влияние снижение собственных средств Общества, вследствие убыточности деятельности Общества по итогам деятельности в 2003 году.
Положительная динамика показателей «Отношение суммы привлеченных средств к капиталу и резервам», а также «Отношение суммы краткосрочных обязательств к капиталу и резервам» по итогам деятельности Общества в 2004-2005 годах в большей степени связана, с одной стороны, с увеличением прибыльности деятельности Общества а, с другой стороны, данная динамика - результат эффективной политики менеджмента Эмитента, позволившей урегулировать поступление платежей от потребителей тепло- и электроэнергии и существенно снизить кредиторскую задолженность поставщикам.
Также необходимо отметь, что в 2005 году произошло существенное снижение размера краткосрочных кредитов и займов. Для устранения возникающих при реформировании рисков досрочного предъявления требований кредиторов по погашению кредиторской задолженности, а также неудовлетворительного финансового состояния, возникающего у ОАО «Кубаньэнерго» после проведения реформирования Общества, менеджментом ОАО «Кубаньэнерго» была разработана «альтернативная схема реформирования», которая была предварительно одобрена Правлением ОАО РАО «ЕЭС России» (протокол от 16.05.2005 №1214 пр/1).
Суть альтернативной схемы реформирования ОАО «Кубаньэнерго» заключалась в замещении рисковой кредиторской задолженности, представленной, в основном, краткосрочными кредитами банков, и которая может быть предъявлена к погашению при реорганизации, займами у дочерних обществ ОАО РАО «ЕЭС России» – ОАО «ФСК ЕЭС» и ОАО «ЮГК ТГК-8».
Покрытие платежей по обслуживанию долгов показывает способность предприятия расплачиваться по своим обязательствам за счет прибыли и приравненных к ней средств.
За весь анализируемый период значение данного показателя было менее 1, т.е. чистый доход Компании (рассчитанный как чистая прибыль плюс амортизация) был меньше расходов на текущее обслуживание и погашение долга. Это объясняется тем, что для финансирования своей деятельности Эмитент, в основном, использовал краткосрочные заемные средства. Значительное снижение данного показателя в 2005 году объясняется тем, что в 2005 году привлечение кредитов осуществлялось на очень короткие сроки (на 7, 21, 30 дней), также заимствования осуществлялись в форме овердрафтов. В конце 2005 года все краткосрочные кредиты были замещены долгосрочными кредитами и займами в целях безрискового прохождения этапа реформирования. В 2006 году на погашение кредитов было направлено меньше средств в связи с отсутствием ссудной задолженности по краткосрочным кредитам на начало года, а также с осуществлением заимствований на более длинные сроки во 2-м полугодии (от 30 дней до 6 месяцев и более) в связи с изменением графика поступления выручки.
Уровень просроченной задолженности имеет тенденцию к снижению, что свидетельствует об уменьшении доли просроченной задолженности в составе долгосрочных и краткосрочных обязательств Эмитента. Значительное снижение просроченной задолженности произошло в 2003 году в результате урегулирования задолженности прошлых лет за поставку топлива и материально-технических ресурсов.
Увеличение показателя «Уровень просроченной задолженности» в 2004 году по сравнению с 2003 годом, вызвано увеличением просроченной задолженности на 39,45%, которая состоит, в основном, из задолженности перед поставщиками и подрядчиками.
В 2005 году данный показатель имеет тенденцию к снижению, что свидетельствует о постепенном погашении Обществом просроченной задолженности по утвержденным графикам реструктуризации задолженности.
Уменьшение доли дебиторской задолженности в выручке от реализации товаров и услуг ОАО «Кубаньэнерго» способствовало росту оборачиваемости дебиторской задолженности за последние пять лет деятельности Общества.
Производительность труда характеризует результативность использования трудовых ресурсов предприятия. Повышение производительности труда за период с 2002 по 2005 годы включительно обусловлено ростом выручки и снижением численности персонала. Доля амортизации за рассматриваемый период невысока и в среднем составляет 4-6% от выручки Эмитента.
Учитывая, в основном, положительную динамику относительных и абсолютных показателей кредитоспособности, ОАО «Кубаньэнерго» имеет запас финансовой прочности и удовлетворительный уровень кредитного риска, в связи с тем, что Общество:
имеет стабильные доходы;
около 80% структуры активов представлено внеоборотными активами, которые могут использоваться в качестве обеспечения заемных средств.
В течение последних пяти завершенных финансовых лет показатели, характеризующие деловую активность ОАО «Кубаньэнерго», в основном, имели положительную динамику.
|
