§2. Эмитенты, обязанные раскрывать информацию
Общая обязанность раскрывать информацию распространяется на достаточно широкий круг субъектов. В рамках настоящей работы обязанность по раскрытию информации будет рассмотрена в отношении эмитентов эмиссионных ценных бумаг.
Легальное понятие эмитента закреплено в Законе о РЦБ: эмитентом является юридическое лицо, исполнительный орган государственной власти, орган местного самоуправления, которые несут от своего имени или от имени публично-правового образования обязательства перед владельцами ценных бумаг по осуществлению прав, закрепленных этими ценными бумагами.
Учитывая широкое толкование термина «эмитент» сделаем оговорку о том, что в рамках настоящего исследования рассматриваются исключительно коммерческие юридические лица в качестве эмитентов, не принимая во внимание публично-правовые образования, для которых нормативно определен особый порядок раскрытия информации.
Согласно Закону о РЦБ существует четыре типа эмиссионных ценных бумаг: акции, облигации, российские депозитарные расписки (далее – РДР) и опционы эмитента. Если первые два активно реализованы в жизнь, то опционы эмитента и РДР не нашли своего практического применения (единственный выпуск РДР был организован Объединенной компанией РУСАЛ в 2010 году через ОАО «Сбербанк»8).
Что касается эмитентов, выпускающих акции и облигации, то очевидными примерами являются акционерные общества (выпуск акций и облигаций) и общества с ограниченной ответственностью (выпуск облигаций). Однако не любое общество, выпускающее указанные ценные бумаги, обязано раскрывать информацию. Нормативно установлены определенные критерии, при соответствии которым эмитент подпадает под требование о раскрытии информации.
Во-первых, акционерные общества обязаны раскрывать информацию в соответствии со статьей 92 Федерального закона «Об акционерных обществах»9 (далее – Закон об АО). Данная обязанность распространяется на закрытые акционерные общества (далее – ЗАО), осуществившие публичное размещение ценных бумаг, а также все открытые акционерные общества (далее – ОАО) вне зависимости от публичного размещения выпущенных ценных бумаг.
Во-вторых, кроме обязательного раскрытия информации акционерными обществами, в случае открытой подписки на ценные бумаги как акционерных обществ, так и иных эмитентов у последних возникает обязанность раскрывать информацию на всех этапах эмиссии в тех случаях, когда государственная регистрация выпуска ценных бумаг сопровождается регистрацией проспекта ценных бумаг. Стоит отметить, что в редакции Закона о РЦБ, действовавшей до принятия закона о внесении изменений от 29.12.2012 г. (далее – Закон № 282)10, в пункте 2 статьи 19 определялись случаи сопровождения выпуска ценных бумаг регистрацией проспекта: в случае размещения эмиссионных ценных бумаг путем открытой подписки или путем закрытой подписки среди круга лиц, число которых превышает 500.
С принятием Закона № 282 указанный пункт утратил силу, однако нормы, которые определяют новый порядок определения случаев обязательной регистрации проспекта для эмитентов, вступят только со 02.07.2013 г. Новый порядок содержит общее требование о регистрации проспекта в случае размещения ценных бумаг путем подписки, за исключением семи случаев, достаточно формально определенных в законе (в том числе, например, когда сумма привлекаемых эмитентом денежных средств не превышает 200 млн. рублей за год).
В-третьих, у некоторых эмитентов существует обязанность по периодическому раскрытию информации (в форме ежеквартальных отчетов, сообщений о существенных фактах, сводной бухгалтерской отчетности и пр.). В соответствии с Положением о раскрытии информации эмитентами эмиссионных ценных бумаг11 (далее - Положение о раскрытии информации) данная обязанность распространяется:
1) на эмитентов, в отношении ценных бумаг которых осуществлена регистрация хотя бы одного проспекта ценных бумаг;
2) на эмитентов, государственная регистрация хотя бы одного выпуска (дополнительного выпуска) ценных бумаг которых сопровождалась регистрацией проспекта эмиссии ценных бумаг в случае размещения таких ценных бумаг путем открытой подписки или путем закрытой подписки среди круга лиц, число которых превышало 500;
3) на созданные при приватизации акционерные общества, если план приватизации предусматривал возможность отчуждения акций эмитента более чем 500 приобретателям либо неограниченному кругу лиц;
4) на эмитентов, биржевые облигации которых допущены к торгам на фондовой бирже.
Приведенные критерии позволяют сделать обобщение и вывести единый критерий необходимости периодического раскрытия информации - публичное обращения ценных бумаг, выпущенных эмитентом.
Обязанность по периодическому раскрытию информации эмитентами существует до тех пор, пока ценные бумаги «существуют» в обращении, то есть до погашения ценных бумаг или до принятия решения ФСФР/вступления в силу решения суда о признании выпуска ценных бумаг или проспекта, зарегистрированного после отчета об итогах выпуска, несостоявшимся/недействительным.
Несостоявшимся выпуск ценных бумаг/проспект может быть признан по решению ФСФР до регистрации отчета об итогах выпуска (то есть в рамках процедуры эмиссии ценных бумаг), недействительным – по решению суда по иску ФСФР, ФНС или участника (акционера) эмитента после регистрации отчета об итогах выпуска в рамках срока исковой давности, равного трем месяцем.
Кроме того, обязанность по раскрытию информацию прекращается с освобождением эмитента от раскрытия информации по решению ФСФР. Эмитент, являющийся акционерным обществом, может быть освобожден по решению ФСФР от обязанности раскрывать информацию в случае соответствия эмитента, подавшего соответствующее заявление в ФСФР, формальным критериям, закрепленным в Приказе ФСФР12.
Законодательство США о рынке ценных бумаг предусматривает обязательность раскрытия информации при первоначальной подписке на ценные бумаги (при так называемом IPO), а также при вторичной торговле ценными бумагами.
Общее правило требует регистрации выпуска ценных бумаг при первоначальной подписке: компания-эмитент обязана зарегистрировать ценные бумаги в Комиссии по ценным бумагам и биржам (the Securities and Exchange Commission) (далее – Комиссия США). Из общего правила предусмотрены исключения для определенных видов ценных бумаг, которые не подпадают под требование регистрации. Ценные бумаги, не подлежащие регистрации, перечислены в разделе 3 Закона о ценных бумагах 1933 года.
Среди освобожденных от регистрации в Комиссии США следующие ценные бумаги: выпущенные государством, банком, страховой компанией или квалифицированным пенсионным фондом; некоторые краткосрочные ценные бумаги (сроком обращения до 9 месяцев); выпущенные некоммерческими организациями; выпущенные кредитными, строительными обществами, кооперативным банком, сельскохозяйственными кооперативами и аналогичными организациями; выпущенные компаниями-перевозчиками, подконтрольными федеральному правительству; выпущенные управляющим при банкротстве или доверительным управляющим сертификаты; страховые полисы.
При вторичной торговле ценными бумагами обязанность по периодическому раскрытию информации распространяется на компании, активы которых превышают 10 миллионов долларов США и количество владельцев ценных бумаг которых превышает величину 50013.
Таким образом, общий подход США и России к определению круга эмитентов, обязанных раскрывать информацию, аналогичен: компания, предлагающая ценные бумаги публично, обязана раскрывать информацию сначала на этапе эмиссии (регистрации) ценных бумаг в уполномоченном государственном органе (Комиссия по ценным бумагам и биржам в США и ФСФР в России), далее – раскрывать информацию на периодической основе. Критерий публичности является достаточно формальным и выражается в числовом значении.
|
