  Теория и практика торговли - Экономическая азбука
Ставки сделаны
Всеобщее признание - Азбука валютной ликвидности
Газовая высота
Carry trade и с чем его «едят»
БРИК
БРИК: Бразилия
БРИК: Россия
БРИК: Индия
БРИК: Китай
Биржевой стакан
Зоркий Доу
S&P шагает по планете
Индекс Deutscher Aktienindex (DAX)
Младший брат Доу
Исторические (долгосрочные) ценовые графики и инфляция
Исторические (долгосрочные) ценовые графики и инфляция - примеры расчётов
Основные индексы российского рынка акций
Призрак рецессии
Мировой кризис в индексах Morgan Stanley
С газом, без газа?
Nonfarm payrolls
Манящий Форекс
Тёплая маржа
Эмиссия или золотой стандарт - Часть 1. Австрийцы против Монетаристов
Эмиссия или золотой стандарт - Часть 2. Критика Монетаристкой и Австрийской модели. Поиск новых решений
Эмиссия или золотой стандарт - Часть 3. Экономическое чудо по формуле Гезеля
Еще раз о причинах кризиса
От Маркса до современной экономики (часть1)
От Маркса до современной экономики (часть 2)
В долгах, как в шелках...
Ставки сделаны
Процентная ставка это давнее изобретение цивилизации. Начислять процент на кредит начали с появлением денег. Однако, ещё при натуральном обмене, когда выдавался продуктовый кредит, при его возврате требовалось вернуть несколько больше.
История возникновения банковского дела берёт своё начало в Италии в эпоху возрождения. Дальнейшее её развитие связывают с открытием Америки, именно в то время усилилась роль денег. Это дало импульс к развитию в 17 веке торговли и возникновению профессий связанных с деньгами, и стала оформляться система банковских депозитов, кредитов и процентных ставок.
В современном обществе, в условиях государственности, процентная политика имеет свою специфичную для каждого государства систему.
В большинстве стран валютную политику осуществляют Центральные банки. Центральный банк государства это валютная власть страны и он определяет эмиссию платёжных средств, кредитование, валютный курс, регулирует денежное обращение, хранит золотовалютные резервы государства.
ЦБ страны осуществляет контроль деятельности других банков и финансовых структур, выдаёт им кредиты. При осуществлении операций ЦБ не преследует коммерческие цели, он может участвовать как в прибыльных, так и в убыточных операциях. Основное направление деятельности ЦБ – денежно-кредитная политика, которая благоприятно сказывается на экономике государства.
Одним из инструментов влияния на финансовые процессы практически любого государства, является процентная ставка, которую устанавливают ЦБ.
Процентная ставка - ставка центрального банка по операциям с другими кредитными учреждениями государства.
ЦБ используют три вида основных процентных ставок:
Discount rate - основная учетная (дисконтная) ставка, под которую кредитуются коммерческие банки. Рост этой ставки увеличивает интерес инвесторов.
Lombard rate - ломбардная ставка - процентная ставка под залог недвижимости при выдаче кредитов коммерческим банкам.
Repo rate - ставка репо. - этой процентной ставкой ЦБ регулируют ссудные капиталы. Эта ставка используется в операциях с коммерческими банками и другими кредитными институтами при покупке (учете) государственных казначейских обязательств.
Изменяя основную процентную ставку, Национальный центральный банк может, исходя из стратегических задач, воздействовать на динамику курса национальной валюты, влиять на макроэкономические данные – инфляцию, инвестиции, движение капиталов и т.п.
В США для осуществления финансовой политики используется Federal funds rate основная (базовая) процентная ставка по федеральным фондам, под которую банки размещают свободные средства, находящиеся на счетах в Федеральной резервной системе США, а банки-члены Федеральной резервной системы привлекают краткосрочные кредиты overnight.
Комитет по операциям на открытом рынке - Federal Open Market Committee, FOMC, Федеральной резервной системы США уполномочен принимать решения об изменении основной процентной ставки в США. В состав Комитета входят 12 человек: 7 членов Board of Governors (Совет управляющих), президент Federal Reserve Bank of New York (Федеральный резервный банк Нью-Йорка), остальные 4 места попеременно занимают президенты остальных 11 Федеральных резервных банков. С 30 апреля 2008 г. основная процентная ставка установлена на уровне 2%.
Так как, на рынке Forex большинство сделок производится в долларах США, то наибольшее влияние на рынки оказывает изменение процентных ставок в США.
В Еврозоне используют аналогичную ставку - Refinancing tender rate (процентная ставка рефинансирования), которая является минимально возможной для заявок на привлечение средств в тендере Европейского центрального банка. Управляющий совет ECB (Европейского центрального банка) Governing Council принимает решения об изменении этой ставки. С 6 июня 2007 г. – 4%
Швейцарский Национальный Банк использует 3 Month LIBOR Range – (коридор на трехмесячные займы), устанавливает коридор с диапазоном в один процент, в котором он намеревается удерживать значение 3 Month LIBOR. С 13 сентября 2007 г - 2,25-3,25%.
Bank of Japan, BoJ (Банк Японии) использует основную процентную ставку Overnight Call Rate Target: целевая процентная ставка по займам овернайт, по которой Банк Японии привлекает overnight-кредиты – это тот средний уровень процента, на рынке краткосрочных депозитов. Решение об изменении процентных ставок принимает Policy Board of BoJ (Управляющий Совет Банка Японии). С 21 февраля 2007г. Overnight Call Rate Target Банка Японии равна 0,5%.
Bank of England, BoE (Банк Англии) устанавливает Repo rate - это ставка, под которую он выдает краткосрочные займы под обеспечение ценных бумаг. Monetary Policy Committee (Комитет по денежной политике) на своих ежемесячных заседаниях принимает решение об изменении основной процентной ставки. С 10 апреля 2008 г. – 5,0%.
Overnight rate target (целевая процентная ставка овернайт) является основной для Bank of Canada, BOC (Банк Канады). Это уровень процента на рынке краткосрочных депозитов. С 22 апреля 2008г. -3,25%.
Австралия использует Сash rate: процентная ставка овернайт - определяемая как результат спроса и предложения на денежном рынке. Резервный Банк определяет необходимый уровень данной ставки и поддерживает его, контролируя предложение денег. С 4 марта 2008 г. – 7,25%,
В России Центральный Банк использует процентную ставку рефинансирования (учетная ставка). С 29 апреля 2008 г. она на уровне 10,5%.
При определении обменного курса валют основную роль играет разница процентных ставок между двумя странами, т.н. процентный дифференциал. Если уровень процентных ставок примерно одинаков, то повышение ЦБ одной из стран уровня учетной ставки, вызывает смещение доходности в пользу вложений в данной валюте, что отражается на увеличении спроса на валюту.
Уровень процентных влияет на общую доходность вложений в национальную экономику - процент по депозитам, доходность вложений в облигации и т. п.
Когда принимается решение об уменьшении процентных ставок, увеличивается инфляция и повышается деловая активность. При повышении процентных ставок дорожает национальная валюта, снижается деловая активность и снижается инфляция.
Важно учитывать реальные процентные ставки (за вычетом процента инфляции). В случае, если номинальные ставки растут медленнее, чем валовой национальный продукт и инфляция, курс валюты может снижаться.
Таким образом, поддерживая уровень процентной ставки на оптимальном уровне, национальные банки стабилизируют денежно-кредитные системы страны, создают наилучшие условия для развития экономики.
Вероника Толстых
|
Всеобщее признание - Азбука валютной ликвидности
В современном мире большинство стран имеет собственную денежную систему. Денежную единицу какой-либо страны называют валютой.
Однако почему листочки бумаги приобрели такую ценность? Здесь важно отметить такое свойство денег, как всеобщее признание их в качестве некоего эквивалента.
Обмен без участия денег называется бартером. Наличие в государстве денежной системы говорит о развитии его экономики.
Сейчас трудно себе представить нашу цивилизацию без денег, но например Древний Вавилон и Египет были безденежными цивилизациями. Первые деньги появились в Лидии (Средиземноморье) примерно 2700 лет назад.
У денежной системы всегда было много противников. Многие философы и теоретики от Платона, Софокла до Ленина утверждали, что деньги зло. Предлагались утопические безденежные модели общества.
Так зачем же в нашем мире нужны деньги?
В экономике стран и мировой экономике деньги выполняют четыре основные функции:
1. Мера стоимости – т.е. цена товаров указывается в определённых денежных единицах.
2. Средство платежа – деньгами можно расплатиться за произведённые товары, работы, услуги, или принять деньги в качестве оплаты.
3. Средство сбережения – а также накопления позволяет сберегать деньги.
4. Средство обмена (обращения)– выражает посреднический характер при приобретении/предоставлении товаров и услуг.
Первая Мировая валютная система сформировалась в 19 веке.
На Пражской конференции в 1867г. она была оформлена юридически, золото было признано единственной формой мировых денег. Все мировые валюты свободно конвертировались в золото. До Первой мировой войны такая система была эффективна. Однако со временем золотой стандарт (золотомонетный) стал ограничивать мировую торговлю. Это связано с вынужденными девальвациями валют в странах с дефицитным платёжным балансом.
По Генуэзской валютной системе (1922-1944г), в которой участвовали около 30 стран, и был установлен золотодевизный стандарт, который основывался на золоте и ведущих валютах (девизах), которые конвертировались в золото. Однако ни за одной валютой тогда не был закреплён статус резервной.
Вторая мировая война вновь привела к кризису Мировой валютной системы.
В 1944 г. в Бреттон-Вудсе (США) на валютно-финансовой конференции ООН, были впервые созданы международные валютно-кредитные организации МВФ (Международный валютный фонд) и МБРР (Международный банк реконструкции и развития).
Была одобрена большинством стран и юридически оформлена третья мировая валютная система. Был сохранён золотодевизный стандарт, основанный на золоте, и введены две резервные валюты - доллар США и фунт стерлингов. США фактически приравняли доллар и фунт к золоту, что и привело к господству доллара.
Соотношение курсов валют, их конвертируемость стали осуществляться в долларах.
Однако к 1971 году наступил криз Бреттон-Вудской Мировой валютной системы. Положение доллара США резко ухудшилось вследствие снижения торгового и платёжного баланса. К началу 70-х гг. золотые запасы перераспределились в пользу Европы. Появились проблемы с международной валютной ликвидностью, по сравнению уровнем торговли снизилась добыча золота.
В 1976-78гг. было оформлено несколько Ямайских соглашений, подготовленных «комитетом двадцати» МВФ. Так установилась четвёртая Мировая валютная система. Вместо золотодевизного, были введёны special drawing rights - специальные права заимствования (СДР).
Завершилась демонетизация золота, был прекращен размен долларов на золото, отменены его официальная цена, золотые паритеты.
Однако, СДР, как новой международная расчетной единице, основанной на корзине основных мировых валют, не суждено было стать мировыми деньгами. Этому помешали многие проблемы, связанные в основном с вопросами эмиссии, и её сложным механизмом. Постепенно значение СДР и его доля в международных расчетах и резервах снизилась.
Страны ЕЭС и Японии постепенно перешли от стандарта СДР к многовалютному стандарту на основе валют пяти ведущих стран мира – доллара США, фунта стерлингов, марки ФРГ, японской иены, швейцарского франка.
В 1979 г. в ЕЭС была создана европейская региональная валютная система и создана валютная единица ЭКЮ (European Currency Unit- валютная единица существующая в виде безналичных записей по счетам стран-участниц), курс которой устанавливался на базе 12 европейских валют. Однако это не привело к стабильности в Еврозоне. В 1999 г. в Европе начал функционировать Валютный союз и введена коллективная валюта Евро.
Современная Мировая валютная система базируется на одной или нескольких национальных валютах ведущих стран и международных валютных единицах (СДР, ЭКЮ).
Резервная (ключевая) валюта выполняет функции международного платежного и резервного средства, определяет валютный паритет и валютный курс для других стран, используется для валютных интервенции, с целью регулирования курса национальных валют.
Для того, чтобы валюта приобрела статус резервной необходимо, чтобы страна занимала ведущее место в мировом производстве, и имела развитую валютно-кредитную и финансовую систему.
Каждое государство создаёт свою валютную систему, которая регулируется внутренним законодательством.
Важное значение для экономики стран и мировой экономики имеет конвертируемость валют (способность без ограничений обмениваться на любые валюты).
В странах устанавливается валютный курс - цена денежной единицы одной страны, определённая в единицах других валют или международных валютных единицах.
Каждая страна для обеспечения роста экономики, поддержки платёжного баланса, сдерживания инфляции и безработицы и других негативных явлений в экономике проводит свою валютную политику. Часто валютная политика государства является продолжением его внешней политики и отражает принципы взаимодействия стран – сотрудничество, разногласия, вмешательство во внутренние дела.
Сейчас интеграционные процессы способствуют развитию межгосударственного валютного регулирования – согласование валютной политики разных стран, совместные меры по преодолению кризисов.
В валютной политике государства могут использовать дисконтные методы (изменение процентных ставок) и девизные методы – режим изменения валютного курса (девальвация, ревальвация), валютные резервы, валютные интервенции и т.д.
Основное различие валют разных стран в их покупательной способности – способности денежной массы обмениваться на определенное количество товаров или услуг. С этой функцией связано понятие ликвидности денег.
Ликвидность денег – это возможность превращения денег в товары или услуги. В современном мире деньгами является не только наличные - банкноты и монеты.
Большая часть средств представлена в экономиках стран и мира в безналичной форме (денежные вклады, кредитные и дебитные пластиковые карты, чеки и т.д.)
Денежные массы стран в этом смысле неоднородны и формируют денежные группы (агрегаты). Агрегаты различаются между собой по скорости превращения их в наличные деньги.
Например в России денежный агрегат М0 – банкноты и монеты; М1=М0+средства на счетах, средства страховых компаний и вклады в банках до востребования; М2=М1+срочные вклады, компенсации; М3=М2+сертификаты и гособлигации.
Способность стран своевременно рассчитываться по внешним долгам называется валютной ликвидностью и определяется соотношением между валютными резервами и суммой внешней задолженности.
Для оценки валютной ликвидности используются коэффициенты (соотношение показателей валютных активов и обязательств по международным платежам).
Международная валютная ликвидность - способность стран своевременно выполнять международные обязательства приемлемыми для кредитора платежными средствами.
Международная ликвидность является частью национальной валютной системы, и включает в себя:
- официальные золотые и валютные резервы страны
- счета СДР, ЕВРО
- способность страны погашать внешний долг.
- резервную позицию в МВФ
Основной показатели международной валютной ликвидности страны это отношение золотовалютных резервов страны к её внешнему долгу, отношение золотовалютных резервов страны к сумме годового товарного импорта.
Мировая валютная система, хотя и преследует глобальные цели, функционирует в тесной связи с национальными валютными системами.
Валютный рынок являются частью Мировой валютной системы. Его отличает высокая ликвидность – возможность быстро купить и продать валюту в больших объёмах.
FOREX (Foreign Exchange) – международный обмен. На этом рынке осуществляются операции по обмену одной валюты на другую по определённому валютному курсу, который устанавливается из соотношения спроса и предложения на определенную валюту в условиях свободного рынка.
Кросс-курс – это соотношение между двумя валютами, которое определяется из их курса по отношению к курсу третьей валюты.
Мировая валютная система продолжает своё развитие, к этому подталкивают кризисные условия современности. Доллар всё больше утрачивает свои позиции основной резервной валюты, при этом укрепляются экономики других стран и регионов. Это создаёт предпосылки к установлению в будущем нескольких новых резервных валют.
Вероника Толстых
|
|
