Глава 2. Нормативно-правовая
основа ведения бизнеса
2.1. Инвестиционный режим и гарантии
По общему правилу в России предусмотрены следующие формы иностранных инвестиций:
– в движимое и недвижимое имущество и имущественные права, например ипотека и аренда;
– в доли, акции и иные формы участия в компаниях и предприятиях;
– в денежные требования, ценные бумаги;
– в права интеллектуальной собственности, патентные права и т.п.;
– в права в силу закона или контракта заниматься коммерческой деятельностью, включая права поиска, разработки и добычи или заготовки природных ресурсов.
Российское законодательство устанавливает национальный правовой режим для иностранных инвесторов и прибыли, полученной от инвестиционной деятельности. Это означает, что правила, применяемые к иностранным инвестициям, не могут быть менее благоприятными, чем предусмотренные для российских инвесторов, за исключением случаев, установленных федеральными законами.
Ограничения иностранных инвестиций могут быть установлены только федеральными законами и только в целях защиты основ конституционного строя, морали, здоровья, прав и интересов других людей, обеспечения национальной обороны и государственной безопасности.
Основным законом, регулирующим вопросы иностранных инвестиций, является Федеральный закон от 09.07.1999 № 160-ФЗ «Об иностранных инвестициях в Российской Федерации» [1].
Российская Федерация предоставляет иностранным инвестициям общеизвестные инвестиционные гарантии, среди которых:
– гарантия использования иностранным инвестором различных форм осуществления инвестиций на территории Российской Федерации;
– стабилизационная оговорка (гарантия от неблагоприятного изменения законодательства РФ);
– гарантия обеспечения надлежащего разрешения инвестиционного спора;
– гарантия использования в РФ и перевода за пределы РФ доходов, прибыли и других правомерно полученных денежных сумм;
– гарантия предоставления иностранному инвестору права на земельные участки, другие природные ресурсы, здания, сооружения и иное недвижимое имущество;
– гарантия компенсации при национализации и реквизиции имущества иностранного инвестора или коммерческой организации с иностранными инвестициями.
Кроме того, законом закреплены и гарантии права на приобретение ценных бумаг, перехода прав и обязанностей, правовой защиты, участия в приватизации и т.п. (ст. 5–15 Федерального закона от 09.07.1999 № 160-ФЗ «Об иностранных инвестициях
в Российской Федерации» [1]).
Ограничение иностранных инвестиций
На иностранных инвесторов распространяются те же общие ограничения, что и на российских, в частности, в области антимонопольного регулирования и противодействия недобросовестной конкуренции.
Что касается специальных ограничений, то существуют сферы деятельности, имеющие стратегическое значение для России, в которых деятельность иностранных инвесторов строго контролируется.
К ним относятся:
1) обращение с ядерными материалами и радиоактивными веществами, в том числе при разведке и добыче урановых руд, при производстве, использовании, переработке, транспортировании и хранении ядерных материалов и радиоактивных веществ;
2) разработка, производство, ремонт вооружения и военной техники, авиационной техники;
3) космическая деятельность;
4) осуществление телевизионного и радиовещания на территории, в пределах которой проживает население, составляющее половину или более половины численности населения субъекта Российской Федерации;
5) геологическое изучение недр и (или) разведка и добыча полезных ископаемых на участках недр федерального значения;
6) добыча (вылов) водных биологических ресурсов.
Полный перечень таких видов деятельности установлен ст. 6 Федерального закона от 29.04.2008 № 57-ФЗ «О порядке осуществления иностранных инвестиций в хозяйственные общества, имеющие стратегическое значение для обеспечения обороны страны и безопасности государства» [2].
Особые правила применяются к разработке и добыче минеральных ресурсов. Показателен пример требования, когда иностранный инвестор обязан использовать определенный объем местных ресурсов в своей деятельности. Так, некоторые крупные иностранные компании по соглашениям о разделе продукции, заключенным с российским правительством, обязаны использовать 70% российских материалов и услуг (российское содержание) при строительстве и управлении своими проектами. Во многих случаях эти компании предъявляют требования к контрагентам по соответствию российскому содержанию для участия в проектах.
В настоящее время нет требования о раскрытии российским властям информации о выгодоприобретателях, акционерах иностранных компаний, инвестирующих в Россию. Тем не менее, ввиду повышения внимания к налогообложению, валютному регулированию, отмыванию нелегальных доходов и борьбе с коррупцией, возможно введение такого требования в будущем.
Репатриация дивидендов
Сумма дивидендов, выплачиваемых российской компанией иностранному участнику, является объектом налогообложения. Российская компания в этом случае действует как агент, который обязан исчислить, вычесть из суммы дивидендов и уплатить налог. В соответствии с подп. 3 п. 3 ст. 284 Налогового кодекса РФ общая ставка налога на доход в виде дивидендов устанавливается в 15% [3].
Меньшая налоговая ставка может быть установлена Соглашениями РФ об избежании двойного налогообложения, заключенными с некоторыми государствами (так, в соответствии с п. 2 ст. 10 Соглашения между Правительством РФ и Правительством Республики Кипр от 05.12.1998 «Об избежании двойного налогообложения в отношении налогов на доходы и капитал» установлена ставка 5 и 10%). В этом случае иностранный участник российского юридического лица должен подтвердить, что является резидентом другого государства, соглашение об избежании двойного налогообложения с которым заключено между соответствующим государством и Российской Федерацией, при этом документы должны быть легализованы или апостиллированы, а также переведены на русский язык [4].
В случае, если иностранной компанией на территории России учрежден филиал, то перевод средств из филиала головному офису не считается дивидендами и не является объектом налогообложения по налогу на доход в виде дивидендов. Согласно ст. 284 Налогового кодекса Российской Федерации филиал является плательщиком налога на прибыль в РФ (ставка 20%), после выплаты которого филиал может направить прибыль в головной офис [3].
Финансовые инструменты при вхождении на рынок
В настоящее время на российском рынке существует большое количество инвестиционных инструментов, позволяющих привлекать капитал для финансирования краткосрочных и долгосрочных проектов. Основными инструментами инвестирования принято считать акции, паевые инвестиционные фонды, банковские депозиты.
Акция – эмиссионная ценная бумага, выпущенная акционерным обществом без установленного срока обращения. Акция предоставляет владельцу права: на получение части прибыли в виде дивидендов; на продажу на рынке ценных бумаг (это возможно не во всех случаях, и существует ряд правил и ограничений, предусмотренных действующим законодательством, к примеру,
в случае продажи стоимости 25 и более процентов балансовой стоимости активов общества требуется обязательное одобрение соответствующей крупной сделки обществом, кроме того, уставом общества может быть предусмотрено преимущественное право приобретения обществом акций, продаваемых его акционером); на участие в управлении акционерным обществом; на долю имущества при ликвидации АО (ст. 31 Федерального закона от 26.12.1995 № 208-ФЗ «Об акционерных обществах» [5]).
Большинство российских банков предоставляют своим клиентам услуги брокерского обслуживания. Данная услуга позволяет клиентам совершать операции на бирже ПАО Московская биржа (Публичное акционерное общество «Московская биржа ММВБ-РТС»):
– в секторе «Основной рынок» фондового рынка (акции, государственные, корпоративные, муниципальные и субфедеральные облигации);
– на срочном рынке FORTS (фьючерсные контракты);
– на внебиржевом рынке (ADR, GDR, корпоративные еврооблигации, иностранные государственные облигации).
Кроме того, крупные банки предлагают клиентам услугу по совершению внебиржевых сделок РЕПО (ОТС-РЕПО), позволяющую получить необходимые денежные средства под обеспечение ценных бумаг, имеющихся в его портфеле.
Наиболее распространены в России системы интернет-трейдинга – QUIK или «FOCUS IVonline».
Паевой инвестиционный фонд (ПИФ) – это инструмент коллективного инвестирования, который позволяет инвесторам объединить свои средства под управлением различных управляющих компаний (УК). УК привлекает средства инвесторов, заключая с ними договоры доверительного управления. Понятие ПИФ отражено в п. 1 ст. 10 Федерального закона от 29.11.2001 № 156-ФЗ «Об инвестиционных фондах» [6].
Необходимо отметить следующие преимущества паевых инвестиционных фондов:
1) средствами инвестора управляют профессиональные портфельные менеджеры, имеющие многолетний опыт работы на рынке ценных бумаг;
2) регулярное раскрытие информации в соответствии с требованиями законодательства;
3) полноценный инвестиционный портфель даже для минимальных инвестиций;
4) минимальная сумма инвестиций в среднем по рынку составляет 15 000 рублей, минимальная сумма дополнительных инвестиций 1500 рублей;
5) возможность совершать операции с паями на всей территории России.
Банковский депозит – денежная сумма, принятая банком от клиента, которую банк обязуется возвратить клиенту и выплатить проценты на неё (ст. 834 Гражданского кодекса РФ [7]). Депозит является наиболее распространенным инструментом инвестирования. Популярность данного способа во многом обусловлена тем, что вкладчику не обязательно обладать специальными знаниями в области инвестиций. Достаточно выбрать подходящий банк и вид вклада.
Доверительное управление – индивидуальная форма управления средствами, при которой инвестор передает денежные средства и/или ценные бумаги управляющему, чтобы получить прибыль (ст. 1012 Гражданского кодекса РФ [Там же]).
Объектом инвестирования являются акции российских компаний, облигации российских эмитентов – государственные, субфедеральные, муниципальные и корпоративные.
Инвестиции в драгоценные металлы. Данный инструмент инвестирования пользуется стабильным спросом, так как драгоценные металлы, в частности золото, являются «тихой гаванью» для инвестора. Существует несколько способов вложить средства в драгоценные металлы: покупка мерных слитков, открытие металлического счета в банке.
Лизинг – особый вид инвестирования временно свободных или привлеченных финансовых средств для приобретения в собственность у определенного продавца лизингодателем (арендодателем) оговоренного с конкретным лизингополучателем (арендатором) имущества и предоставления затем этого имущества данному арендатору во временное пользование за определенную плату (ст. 665 Гражданского кодекса РФ [Там же]).
На современном банковском рынке РФ существуют следующие категории объектов лизинга:
транспорт и спецтехника,
воздушные суда,
подвижной состав,
морские и речные суда,
недвижимость.
Комплексным инструментом инвестирования является инвестиционное кредитование. Коммерческие банки предлагают широкий спектр услуг в рамках инвестиционного кредитования:
средне- и долгосрочное финансирование инвестиционных проектов;
финансирование сделок слияния и поглощения (M&A);
финансирование лизинговых сделок;
организация размещения облигационных займов;
предоставление банковских гарантий в рамках финансируемых проектов;
кредитование в рамках экспортного финансирования под страховку экспортного агентства.
Иностранные инвесторы зачастую недооценивают масштабы российской экономики. Так, капитализация российского рынка акций на конец 2012 г. превышала аналогичные показатели для Сингапура или Тайваня.
Российские компании в целом торгуются на минимальных показателях среди всех растущих экономик. Сложилось уникально выгодное для инвесторов соотношение между доходом, который способны генерировать российские предприятия, и стоимостью их приобретения, что особенно проявилось в 2014 г.
с ослаблением курса национальной валюты.
Российский финансовый рынок чрезвычайно развит и предоставляет возможность для создания удобной схемы любой финансовой операции: расчета векселями за товары и услуги, обмена долговыми обязательствами, выхода на биржу, залога, купли-продажи доли бизнеса. По оборотам фьючерсных контрактов на акции
объединенная Московская биржа, появившаяся вследствие слияния бирж ММВБ и РТС, опережает биржи Кореи и Австралии.
По оборотам торгов на фьючерсы на биржевые индексы
российский рынок также занимает далеко не последнее место в регионе АТР. При этом биржевой рынок этих инструментов постоянно увеличивается как в размерах, так и в активности торгов. Инвесторы могут размещать в упомянутые финансовые инструменты временно свободные денежные средства.
Кроме того, в России на бирже обращаются фьючерсы и опционы на валюту, нефть и нефтепродукты, драгоценные металлы, промышленные металлы, процентные ставки и другие базисные активы. Российское биржевое законодательство одно из самых либеральных в мире, возможности для совершения операций здесь лучше, чем на традиционных азиатских рынках [77].
Но даже те инвесторы, которые опасаются размещать в России ценные бумаги создаваемого бизнеса, имеют эффективный финансовый инструмент для создания корпорации – посредством РДР. Российская депозитарная расписка (РДР) – это именная бездокументарная эмиссионная ценная бумага, которая:
не имеет номинальной стоимости;
удостоверяет право собственности на определенное количество акций или облигаций иностранного эмитента (представляемых ценных бумаг);
закрепляет право ее владельца требовать от эмитента РДР получения взамен нее соответствующее количество представляемых ценных бумаг и оказания услуг, связанных с осуществлением владельцем РДР прав, закрепленных представляемыми ценными бумагами.
Таким образом, все 100% акций новой компании можно разместить, например, на Корейской или Японской бирже, а в РФ выпустить адекватное количество депозитарных расписок. Инвестор, с одной стороны, получает защиту своего национального законодательства, удобные требования в части финансовой
отчетности и привычный налоговый режим, а с другой – может иметь полноценную российскую компанию и привлекать средства соинвесторов в рублях.
Срок проведения процедуры выпуска депозитарной расписки сравнительно невелик. Государственная регистрация выпуска РДР (если государственная регистрация выпуска сопровождается регистрацией проспекта РДР) производится в течение 30 дней
с даты получения уполномоченным органом соответствующих документов (п. 18 ст. 27.5-3 Федерального закона от 22.04.1996 № 39-ФЗ «О рынке ценных бумаг» [8]).
Инвестор может заинтересоваться таким инвестиционным инструментом российского рынка, как «биржевые облигации». Это особый тип ценной бумаги, специально сконструированный для максимально быстрого и дешевого привлечения инвестиций, по своему финансовому содержанию очень похожий на «коммерческие векселя», торгуемые на финансовом рынке США.
В последние годы на российском финансовом рынке широкое распространение получили структурированные финансовые продукты, гарантирующие получение некоторого дохода при полной (или частичной) защите инвестированной суммы. В каждом случае такой инструмент требует детального изучения, однако общее правило состоит в том, что биржевые операции являются абсолютно надежными с точки зрения исполнения обязательств, так как биржа
выступает в качестве гаранта, а исполнение любых сделок вне биржи для инвестора происходит на свой страх и риск.
Финансовые услуги, страховая защита, аудит,
оценка и иные сервисы при проведении прямых
инвестиций
Даже если у инвестора есть собственная высококлассная команда финансовых специалистов, иногда при реализации проектов в России возникает обязанность обратиться к российским контрагентам.
Чаще всего ими становятся:
Аудиторы. Привлечение лицензированного специалиста обязательно при заверении регулярной бухгалтерской отчетности публичных компаний (акционерных обществ).
Оценщики. Привлечение лицензированного специалиста обязательно при оплате уставного капитала новой компании имуществом, при внесении имущества в уставный капитал компании, при подготовке документов к годовому отчету корпорации.
Страховая компания. Большой перечень видов деятельности требует страхования гражданской ответственности и иных рисков. Обязательное страхование гражданской ответственности также распространяется на весь автотранспорт, который принадлежит компании. Страхование требуется в ряде случаев при получении кредита, перевозке грузов и прохождении таможенных процедур.
Финансовый консультант. Привлечение специалиста с лицензией на дилерскую и/или брокерскую деятельность обязательно при подготовке «проспекта ценных бумаг» – документа, который составляется перед выпуском акций в свободную продажу.
Брокер. Привлечение специалиста с лицензией на брокерскую деятельность обязательно при совершении любых сделок на бирже.
|
